A股一周涨跌

上周A股市场呈震荡走势，上证综指、深证成指、沪深300和创业板指数一周涨跌幅分别为-0.39%、-1.06%、-0.67%、-4.00%。

数据来源：Wind

统计区间：2021.12.20-2021.12.24

行业一周涨跌幅

根据中信一级行业分类，一周涨幅前五的行业分别为农林牧渔（6.49%）、食品饮料（3.94%）、建材（2.02%）、商贸零售（1.59%）、家电（1.46%）；跌幅前五的行业分别为电力设备及新能源（-6.69%）、有色金属（-5.13%）、综合金融（-4.09%）、钢铁（-3.88%）、基础化工（-3.44%）。

数据来源：Wind

统计区间：2021.12.20-2021.12.24

最新宏观数据

12月20日，1年LPR下调5BP、5年LPR不变。LRP下降进一步显示了管理层对于实体经济中小企业的融资支持力度进一步加大。同时在中长期房地产调控压力下，对于整体流动性仍然偏向于保守，叠加美国未来可能走向加息周期，为避免资金外流压力，长期流动性宽松的操作空间相对有限。

四季度来，陆续开始披露2022年一季度政府债券发行计划。据统计，截至12月22日，已披露将于明年一季度发行的地方债中，新增债券占比近90%。山西、江西、甘肃、山东（不含青岛）、宁波、厦门等地披露将于明年一季度发行的地方债合计超过2800亿元，其中新增债2500亿元（一般债377亿元、专项债2123亿元），占比接近90%。

随着经济下行压力有所加大，专项债发行速度随之加快，发改委项目审批数量也明显提升，对基建投资形成有力拉动。

股市解读

1）宏观经济面临复杂转换期

从今年下半年起，宏观经济各项数据总体呈现下行趋势。类滞涨担忧萦绕在市场中。另一方面，政策端也在通过流动性宽松进一步支持实体经济，此外基建也有望迎来恢复，对股市而言，危机中孕育了一定机遇。

从企业盈利端来看，去年受到疫情压力影响，大市值公司的抗风险能力较强，盈利能力先恢复，因此呈现了大盘股风格。而今年以来由于疫情后需求的强力恢复，供给侧的集中度提升，中小企业迎来了强劲反弹，呈现出了中小市值行情。如果说今年成长性和弹性是行情的主旋律，那么随着这一轮不同规模企业的先后恢复，在整体经济和盈利水平的下行阶段，接下来对于确定性的把握将成重要考量因素。在这一因素驱动下，景气行业的大市值公司有望获得更多的确定性，而小市值公司可能会出现较为明显的分化。在流动性适度宽松的大环境下，有确定性的个股将有望迎来更高溢价。

2）板块选择上更加注重聚焦性，优先关注新经济方向

在整体可能跨入到类衰退期的大环境下，行业之间的分化可能会进一步加大。从投资角度来看，目前房地产虽然略有松绑，但市场整体分歧也较大。虽然分歧大一定程度代表了赔率也较大，但从经济长期发展趋势以及社会环境现阶段主要矛盾来看，房地产产业链前景仍然不够明朗，需要跟踪后续变化。基建上短期有一定的融资支持，新基建方向有望随之得到一定缓解。生产端，随着上游价格在顶部呈现震荡回落的走势，接下来对于中游环节可能会有一个较为明显的修复；一些今年成本端受到压制，但未来1-2年收入端处在一个较好增长赛道的制造业短期或面临较好的配置时点。