A股一周涨跌

数据来源：Wind

统计区间：2021.11.8-2021.11.12

上周A股市场企稳反弹，上证综指、深证成指、沪深300和创业板指数一周涨跌幅分别为1.36%、1.68%、0.95%、2.31%。

行业一周涨跌幅

数据来源：Wind

统计区间：2021.11.8-2021.11.12

根据中信一级行业分类，一周涨幅前五的行业分别为房地产（8.56%）、国防军工（7.87%）、综合金融（6.40%）、通信（3.99%）、建材（3.89%）；涨幅后五的行业分别为食品饮料（-3.55%）、煤炭（-2.76%）、消费者服务（-0.04%）、商贸零售（0.09%）、电力及公共事业（0.22%）。

最新宏观数据

根据国家统计局及国泰君安证券数据，2021年10月CPI同比为1.5%，略高于预期的1.3%，PPI同比为13.5%，高于预期和前值的12%和10.7%。

10月蔬菜价格大涨以及基数效应导致CPI涨幅扩大，鲜菜上涨主要受到河北、山东等鲜菜产区连续降雨，对鲜菜的产量、运输都造成较大影响，这一因素预计属于短期因素。此外受上游涨价驱动，尿素以及化肥原料等价格也有所上涨。预计后续鲜菜价格出现稳中有降的趋势。10月工业品价格大幅上涨导致10月PPI涨幅扩大。国内受限电限产等政策影响，煤炭价格快速上涨。10月生产资料价格同比上涨17.9%。燃料、动力类环比上涨7.7%，涨幅最快，其次为建材、化工原材料，分别为6.1%、4.4%。仅黑色金属材料和农副产品两项购进价格环比出现下降，其余皆为上涨。随着十月下旬起煤炭增产稳价政策见效，工业品价格出现回落趋势，11月PPI有望趋于稳定。

央行发布2021年10月份金融信贷数据。其中，新增信贷0.83万亿（前值1.66万亿）；新增社会融资总额1.59万亿（前值2.90万亿）；社融存量同比增长10.0%（前值10.0%）；M2同比增长8.7%（前值8.3%）。新增信贷略超市场预期。

10月居民中长期贷款有所回暖，主要受益于房地产政策的边际放松，而企业开发贷的回暖幅度有限，显示从供给端而言房地产调控的大方向不变，政策上在经历大幅度房地产严格调控后对需求端做一些平衡。从行为金融角度，政策松紧交替过多不排除会导致短期房价报复性反弹的可能，需要持续观察。

此外企业中长贷同比少增 1923 亿元，也显示了实体企业的需求仍然相对较弱，后续经济增长可能会存在一定压力。

股市解读

1）短期看，信贷拐点有望成为前期超跌板块企稳反弹信号

从10月房地产居民信贷带动的金融信贷企稳来看，显示了在经济结构调整中政策力度过大，在整体经济下行的背景下暴露出较大潜在风险后的再平衡信号。在这种环境下，一些前期在短时间内压制幅度过大的行业开始出现一些企稳的政策或者传言，从这一角度来看，房地产、消费等板块有可能出现一定的反弹行情。

然而另一方面，长期看结构调整的大方向仍然不变，短期CPI以及明年的通胀预期仍然存在一定的压力。此外整体需求不振，一些可选消费，尤其是高估值的消费品也面临一定的中期压力。

综合上述两方面来看，短期在年底临近估值切换的节点上，一些前期超跌的板块中，需求具备一定的刚性，同时估值回落到相对较低的细分领域，如医药、食品饮料、家用电器、房地产等细分领域可能会迎来反弹行情。

2）成长股仍然是重点方向，预计将出现分化

从目前成本压力增大、需求仍然疲弱的宏观经济背景下，下游受到科技创新带动渗透率提升的行业仍然具备较强的稀缺性和投资价值，即使某些中游制造板块短期成本端有一定压力，如果收入端能持续兑现成长，估值合适的情况下目前仍然是一个较好的配置时点。

值得注意的是，近期成长股板块也出现了一定的轮动，体现在高估值的板块开始轮动到低估值细分领域，一线品种开始蔓延到二线品种。从这一角度来看，目前成长板块的整体预期已经到了相对比较充分的阶段，交易和持仓也趋于拥挤。在这样的环境下，不可避免会出现选股难度的提升。即使如此，我们对成长股仍然保持乐观的观点，成长股的最大魅力就在于产业趋势来临时增长的韧性和幅度相对往往是超预期的，因此短期较高的估值和预期很可能会被持续消化。

（来源：长江资管的财富号 2021-11-15 17:11） [点击查看原文]