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发表于 2021-06-09 20:34:08 股吧网页版
固收+不该是权益-,回归本质才是正道

固收+基金是基金圈新晋当红炸子鸡,经历市场大幅调整后,很多人发现之前选错了,靠加大波动提升收益的产品并非佳选。


固收+的本质


在理财收益走低,投资者被迫寻找其他产品替代,却又忌惮股市波动大的情况下,“固收+基金”这个概念应运而生。这个市场很广阔,有海量的投资者需求,而收益较高波动较低的产品确实也很受投资者欢迎。基金公司也趁势推出大量固收+基金。


在行情大好的时候,高收益显然比稳健更吸引人,投资者倾向于选择收益更高的固收+基金,相关产品业绩好看、规模增长也快,所以不少固收+基金做着做着就偏移成“权益-”基金,相当于一只股票仓位较低的偏股基金。


很显然,这与固收+的本质是相背离的。投资者期待的固收+,是在稳健的基础上去争取更高的收益,并不是单纯博胆。在股市行情好的时候,很多问题被掩盖,前期市场出现大幅调整,不少固收+基金被发现在裸泳。


如果只是博胆,投资者为什么不直接去买个偏股基金呢?固收+的本质是在稳健的基础上进取,稳重于攻,“+”是锦上添花,“固收”不能被釜底抽薪……一门心思放在博取更高收益上,这是本末倒置的。


柠檬君觉得,一只好的固收+基金应该具有的标准:波动相对较低,回撤控制较好,在此基础上有不错的超额收益能力。固收+基金先要稳重,再想着怎么去攻。


大浪淘沙显真金


春节后A股市场猝不及防又猛烈的调整,犹如惊天骇浪,不过大风大浪才是真正的考验,大浪淘沙显真金嘛!


中加基金冯汉杰管理的一系列固收+基金吸引到柠檬君的关注:


以其管理时间最长的中加科丰价值精选混合(008356)为例:春节后调整,最大回撤仅为1.4%。而截至2021-5-31,该基金过去一年的收益为17.45%,在同类基金里是比较突出的:


回撤较少,收益能力比较突出,风险收益指标自然会比较好:


收益回撤比格外突出,最大回撤和夏普比率都超过91%同类基金。


令人略感惊讶的是,冯汉杰其实是权益投资出身,这个风格可真是难能可贵:权益出身却格外注重稳健,控制回撤能力格外突出。


这引发了柠檬君极大的好奇心,冯汉杰究竟是怎么做到的?他的投资策略和理念怎么会跟固收+如此契合?


“深度价值、注重安全边际”

冯汉杰拥有超10年投研经验,职业生涯起步于保险资管公司泰康资产,后加入中欧基金担任投资经理,2018年7月加入中加基金,9月开始管理公募基金(中加转型动力)。他在投资上坚持长期和安全边际的方法论,认为价值投资的核心是要做到长期视角,持续性重于爆发力;重视安全边际,坚持好价格是对未来收益的保障。在市场出现系统性风险和较大机会时,会适度择时平滑组合的波动。


可以看出,此前的从业经历,给他打下了比较深的“绝对收益”烙印,在“相对收益”当道的公募基金,他对于长期的坚持和对安全边际的重视,显得很特别,但是刚刚好固收+基金就需要这样着眼长远,稳重的掌舵人。


“数学专业、精算投资”

最近拎着馒头和矿泉水瓶接受采访的北大数学天才韦东奕引发热议。冯汉杰刚好也是学数学的,不过在隔壁清华大学。


虽然冯汉杰没有继续走学术研究道路,但是在投资道路上也很好运用自己的所学,除了思考公司商业模式等定性分析,他在投资时注重定量分析,会精心计算个股的预期回报率,以此为准绳进行投资。以数据为参照,业绩的可复制性相对强一些。


“分散投资、左侧投资”

为了严控风险和波动,冯汉杰还很注重分散投资和左侧投资。他并无行业偏好,行业配置较为分散。选股能力比较强,在一些冷门的行业能选到表现突出的个股。一些比较热门的行业也有布局,但是由于对于价格要求比较严格,买得早卖得也早。 


冯汉杰在严控回撤的同时,收益能力也比较优秀,完全具备一个优秀基金经理的特质:有坚持、可复制、有能力。虽然是一位从主动权益“跨界”过来的基金经理,但是抓得住固收+的本质,格局和视野很好。


梳理下产品线


冯汉杰管理主动权益基金出道,后来开始管理固收+基金,主要是偏债混合型基金,产品分为两条线。市场关注度不高,了解起来比较困难,柠檬君梳理一下产品线:


主动权益基金2只:中加转型动力A/C(005775/005776)、中加核心智造A/C(009242/009243),前者管理时间约两年半,想要看冯汉杰的选股和调仓思路,可以重点看这只产品,投资策略上和固收+系列基金的权益部分都是一脉相承的。当然,如果你想想看看深度价值风格的基金,也是可以考虑冯汉杰管理的这两只主动权益基金的。


固收+系列基金3只:中加聚庆六个月定开混合A/C(009164/009165)、中加科丰价值精选混合(008356)、中加聚隆六个月持有期混合A/C(010545/010546)。


产品设计还是比较丰富的,普通开放、定期开放、持有期基金都有,除了中加科丰的股票仓位限制为0-45%,其余都是0-30%。而受限开放的基金,可以拥有至高200%的债券仓位,在债市向好的时候可以拥有更高的杠杆水平。不过从历史运作情况来看,冯汉杰还是很谨慎的,仓位有变化,股票仓位中枢在20%左右。


冯汉杰属于一位长跑型选手,他的产品需要投资者有一定的耐心,公司的产品设计或许也考虑到这一点,他的产品运作模式和费率设计都更适用于长期投资者,或许只有志同道合的人才适合一起远行吧!他的新基金——中加聚优一年定开混合A/C(011433/011434)6月2日开售,基金延续冯汉杰一贯的投资理念,坚持长期视角价值投资、严控波动和回撤,追求资产的保值增值。有兴趣的朋友,不妨多关注!

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