2022年一季度,国内外宏观形势较2021年更为复杂严峻。海外地缘政治冲突推升全球通胀预期,加速了海外主要经济体的货币政策转向收紧,尤其是美联储不断释放偏鹰信号、引导紧缩预期。市场在年初时对美联储全年加息次数预期只有3次,到一季度末已经上升到9次。3月美联储首次加息25bp后,在会议纪要中释放5月可能加息50bp信号,并明确5月启动缩表操作,单月缩表额度高达950亿美元,为上轮单月缩表规模的2倍左右。国内经济而言,一季度基建发力较为明显,但经济受到地产低迷影响修复缓慢,3月起疫情局部爆发对经济形成进一步冲击。面对严峻的经济形势,国内政策环境保持友好,稳增长信号频出,维稳政策逐步落地。3月政府工作报告设定全年GDP增速目标“5.5%左右”,一季度央行全口径净投放资金3400亿呵护流动性、先后调降MLF和LPR利率,银行加大信贷投放助力社融回升至10.6%。部分城市开始调整限售限购等地产政策,但对地产提振效果尚不明显。海外通胀风险加剧、美联储加快紧缩节奏、国内增长压力加剧等多因素影响下,一季度A股调整较多,Wind全A下跌14%。市场风格延续高低估值切换,具体行业中,仅煤炭、房地产、银行板块上涨,电子、军工、电力设备新能源等高估值成长赛道以及汽车、家电、食品饮料等消费板块跌幅较大。一季度央行货币政策保持灵活精准、合理适度,银行间总体维持低波动、低中枢的偏宽松环境。10年期国债收益率先下后上,随后转为震荡。以春节为节点,春节前行情由宽货币主导,开年1年期MLF和7天期OMO利率均下降10bp;随后10年期国债一度向下突破2021年的低点达到2.68%。春节后宽信用政策发力,房地产政策边际回暖,多地下调房贷利率,年初社融超预期的影响下十年国债收益率逐渐上行至2.85%附近,随后3月在疫情扰动下十年国债收益率围绕2.80%的中枢波动。曲线由牛陡转为熊平。操作上,债券方面,本基金坚持稳健思路,严控信用风险,精选个券,坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。积极把握市场调整的机会调整久期和杠杆。权益方面,在一季度的市场调整中,逐步增加了权益的仓位,积极寻找有业绩确定性和弹性的个股,相对均衡和分散。后续,将继续做好两类资产的配置,赋能优质的个股到债券产品上,做好风险和收益的平衡,诠释好“固收 ”的风险收益特征。