9月市场回顾：
9月市场震荡调整，创业板指调整幅度高于上证指数，投资机会不显著，持续性较差。行业层面煤炭、石油石化传统能源表现相对较好，医药生物也从估值底部逐步回升，电力设备及传媒等成长板块回撤幅度较大（数据来源wind，时间截至2023.9.30）。
实际上国内地产、化债和出口可能都已经在朝着向好的方向开始改善，当前股票定价上对于企业盈利和估值都过于悲观，胜率和赔率都显著上升。中国9月份制造业PMI自今年4月份以来重回荣枯线之上，国内经济数据已经连续2个月以上出现了环比改善，但改善幅度不明显使得市场普遍对经济前景悲观预期仍未扭转。这正是给投资者提供了以好价格买入好公司的机会。另外10Y美债利率在中国假期期间持续陡峭攀升，市场对美国经济能否软着陆的担忧升温。基于美国经济对全球经济的外溢影响，美国经济如果出现弱于预期的表现，投资者预期会拖累全球金属需求的增速从而压制金属价格的表现，商品价格也出现了阶段性调整。对于供给逻辑较好的品种在调整中可能也是买入机会。
市场观点：
活跃资本市场和稳定经济基本面预期的利好政策都已经密集出台。政策效用会逐步显现。PPI的底部确立，可能拐点已经出现。A股盈利处在磨底阶段，多数行业处于主动去库向被动去库过度阶段。经济预期企稳后会带来风险偏好修复，战略上股票市场可以积极乐观，战术上在底部区域即使还有些震荡向下空间有限。
因为A股在三季度又经历了一波系统性的调整，股票估值安全边际增加，预计和经济温和复苏相关的顺周期和有自身产业周期或者创新逻辑的弱周期相关行业都有投资机会。价值板块里的金融、建筑建材、基础化工等行业可能胜率略高，成长和消费里的电子和医药可能赔率更高一些。整体仍然保持均衡配置，根据业绩确定性、股价位置和估值优化价值、消费和成长各个方向的标的。
贲兴振履历：硕士学位。历任北京城市系统工程研究中心研究员，新华基金管理股份有限公司行业分析师、策略分析师、基金经理、基金管理部副总监，2016年7月加盟银华基金管理股份有限公司。现管理基金如下：银华优质增长混合（2016.11.2起）、银华混改红利灵活配置混合发起式（2018.5.22起）、银华行业轮动混合（2018.12.3起）、银华稳健增长一年持有期混合（2021.2.3起）。
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