一季度A股整体延续反弹,单季度上证指数上涨5.94%,深证成指上涨6.45%,沪深300指数上涨4.63%;行业间分化较大,计算机、通讯、传媒、电子等板块涨幅较大,商贸零售、地产、电力设备、银行等板块有一定下跌。本基金主要配置在医药行业中与创新相关的细分子行业,申万医药指数一季度上涨1.86%,但医药内部分化也比较大,中药、医药商业等板块上涨,其它细分行业如医疗服务、医疗器械、CXO等板块跌幅较大,下跌的板块均是2019-2021年医药牛市中的领涨板块。我们认为上轮医药牛市上涨的医药白马股虽然估值已经较为便宜,但一些细分行业出现了竞争格局恶化的情况,仍需等待基本面反转,在此基础上一季度我们对持仓做了一定调整,增持了政策面友好且一季度业绩预期较好的中药板块及部分政策免疫的医疗器械,降低了高值耗材、药店等板块的配置。