在2022年第三季度报告期内,本基金的运作仍然延续了一贯的景气成长投资选股体系,严格执行了景气选股的理念,投资运作上持有半导体设备及零部件、光伏设备、医疗器械、军工、新材料等细分行业龙头企业。
从投资理念来说,本基金是一个全市场的成长风格基金,我们的理念是分享企业经营中成长最好阶段的股东价值,因此,我们在选股的时候最重视的就是(在达到我们要求的时间维度内)净资产收益率(ROE)能够持续提升的企业,我们并不试图去相信市场最热点且被奉为不败的企业能够长期保持持续强势,也不会以极高的比例长期持有这类企业。相反,我们的理念是所有企业都会受到国家产业政策、行业发展阶段、行业技术革新和模式革新带来的格局变化、企业关键人事和股权变化等很多内外部因素困扰,有很多因素是财务投资者甚至该企业的决策层都无法提前预判和控制的,所有企业都有经营发展上的周期性,净资产收益率(ROE)都会出现低潮和高峰的波动。我们的理念则是以深度产业研究为基础,达到足够高的胜率判断企业经营的周期,在公司业绩增长最快最确定的成熟成长期阶段分享公司创造的股东回报。
进而从投资策略上来说,就是通过深入基本面的研究,选出那些处于高速成长期的细分行业,同时对行业里最优秀的企业进行评估,挑选出经营指标符合投资体系标准的公司重点研究,我们会尽量多的选择符合体系要求的细分行业和企业,在达到我们的体系标准下,组合尽量个股分散化和行业分散化,避免集中持有市场最热点的公司和板块,减少单一股票和行业带来的不可控风险,尽可能降低行业贝塔的影响,用多行业的阿尔法以减少组合净值的短期回撤幅度同时实现较好的年复合回报。
三季度中本基金运作在核心的选股体系框架下执行,市场经历了较大的波动。正如我们在投资理念中所述,股东价值是企业盈利不断成长创造的。在结构性的市场中,还是应该着眼于去寻找那些时代性的机会,寻找最景气的方向。我们当前处于的是一个新一代信息革命和能源革命开端,新一代信息技术革命带来的万物互联和工业互联网给科技硬件和软件应用带来了长期可预期的巨大空间,同时目前中美科技竞争状态下,硬件底层技术的自主可控变得非常迫切,这给国内的相关公司提供了一个黄金发展期,实际上目前我们也看到了整个信息技术产业的蓬勃景气程度,在整个经济中也是最前列。同时,我们还在碳中和的大背景下,发生了影响深刻的新能源革命,太阳能、风能发电连同电机驱动各种工具带来新的发电用电变化,也改变了很多行业和公司的投资逻辑。同时还有新技术催生了新消费、医疗健康的创新产业等,都是我们认为在未来很长一段时间里,处于经济结构中最景气的方向,我们也会长期专注于这些领域选择最优秀的公司,为持有者创造价值。