二季度债券市场收益率震荡下行,短端下行幅度超过长端。宏观经济来看,4月当月规模以上工业增加值增速降为-2.9%,是2020年3月以来首次转负,中下游各行业受到不同程度的冲击,与产业区域分布高度相关,汽车制造业受冲击影响最大,4月汽车制造业工业增加值同比下降31.8%;5月有所改善,工业增加值同比增长0.7%,较4月提升3.6个百分点。4月社会消费品零售总额同比增速为-11.1%,其中餐饮降幅达到22.7%,消费结构进一步弱化,仅部分生活必须品增速为正,化妆品、汽车等可选消费加速下行;5月社零同比降幅收窄至-6.7%,管理层出台各项促销费政策以提振信心,如汽车购置税优惠、购车及新能源补贴、增加车牌指标等。PPI连续七个月同比涨幅下行,5月PPI同比增长6.4%,其中翘尾因素是主要贡献项。5月CPI同比增长2.1%,食品项同比继续反弹,猪肉价格基数拖累持续收窄,往后看,新一轮猪周期确认,涨价风险需要关注。5月新增人民币贷款1.89万亿,同比多增3900亿元,明显高于往年同期,但结构较弱:短贷及票据冲量相对明显,居民中长期贷款同比大幅少增,购房意愿不强。5月新增社融2.79万亿,同比多增8400亿元,除人民币贷款同比多增贡献外,政府债券、企业债券亦是主要支撑项。货币政策维持宽松,中国人民银行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行再额外多降0.25个百分点,银行间流动性充裕,隔夜加权利率维持在1.40%附近。整体来看,无风险收益率曲线呈现陡峭化下行态势,1年国债、国开较去年末分别下行18BP、27BP至1.95%、2.02%;10年国债上行3BP至2.82%,10年国开上行1BP至3.05%。
权益市场方面,二季度外部通胀高企、联储加息延续、地缘政治冲突仍在持续影响国内资本市场,使得季度初至4月末整体权益资产表现仍然延续下跌。此后随着市场4月底估值降至底部,沪深300指数PE下穿11.25倍,触及历史最低的20%分位数区间,与十年期国债的EP利率差升至6.07%,达到历史最优的85%区间,叠加5月以后经济增长的逐步改善和国内一系列支持政策的落地,市场资金变得充裕,驱动二季度后半段风险偏好快速修复,成长风格显著反弹。总体而言,在年内波动的市场环境下,偏价值风格、相对更低估的股票整体表现和防御属性强于成长类风格,风格的分化和演绎在上半年表现较为突出。
华宝安享混合基金在二季度维持了较高的债券投资比例,适度降低了组合久期,在市场大幅震荡中,尽可能地降低组合净值波动。权益部分的管理以价值类策略为主导,在二季度中权益资产价格触及历史的估值性价比区间后酌情增加了一些组合的进攻性,但整体风格仍延续稳定,权益策略需要适应于偏债混合型资产的风险收益需要。在资产配置上继续维持在债券和权益资产的均衡配置,同时积极参与网下新股申购来提高收益,本基金始终坚持绝对收益的投资目标。