通信行业研究周报：微软与阿联酋G42新建2个AI中心；通义千问Qwen2.5各项性能显著提升!

　　本周行业动态：

　　微软和阿联酋G42将在阿布扎比建立两个新AI中心：微软和G42表示，这项交易建立在今年4月的合作基础上，根据该合作协议，微软将向阿联酋公司投资15亿美元。第一个中心将汇集学术研究人员和私营部门的AI从业人员，共同开发和分享负责任的AI最佳实践。另一个中心将专注于为“代表性不足的语言”开发大型语言模型等任务。

　　阿里云Qwen2.5发布，Qwen-Max性能逼近GPT-4o：在9月19日的云栖大会上，CTO周靖人宣布：通义千问发布新一代开源模型Qwen2.5，开源旗舰模型Qwen2.5-72B性能超越Llama3.1-405B，再次登上全球开源大模型的王座；通义旗舰模型Qwen-Max全方位升级，性能已经逼近GPT-4o。

　　本周投资观点：

　　近期整体行情表现疲软，科技产业有所调整，但我们认为科技产业尤其AI细分方向产业仍然高景气，产业逻辑和高景气趋势不变；半年报中AI核心受益标的业绩表现强劲。受益于AI浪潮下算力的持续投入，算力基础设施需求增加，带动算力相关标的业绩均有较优异表现；往后看，全球AI浪潮持续，算力基础设施投入延续，且我们期待后续产品迭代升级（如光模块等速率升级）所带来的市场机会以及更多推理应用的普及，AI核心方向相关标的预计仍然会成为业绩亮眼增长的公司。

　　我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

　　一、人工智能与数字经济：

　　1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技（电子联合覆盖）、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）；建议关注：太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技等；

　　2、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；建议关注：菲菱科思、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等；

　　3、出海复苏&头部集中，重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、亿联网络、移为通信、威胜信息（机械联合覆盖），建议关注：和而泰、移远通信等。

　　4、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。

　　5、AIDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：英维克（机械联合覆盖）、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港等；

　　6、AIGC应用，建议关注：彩讯股份、梦网科技。

　　二、海风海缆&智能驾驶：

　　1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

　　2、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

　　三、卫星互联网&低空经济：

　　国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

　　风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险。