业务规模增长 Q2业绩超预期!
2024年07月10日 国金证券 王凯婕,郑树明
嘉友国际(603871)
2024年7月9日，公司披露半年度业绩预增公告，预计2024年半年度实现归母净利润7.46亿元至7.96亿元，同比增长48%-58%。其中，Q2实现归母净利润4.4亿元至4.9亿元，同比增长45%-62%，环比Q1增长43%-59%
经营分析
上半年业务规模持续增长，推动业绩大增。2024年上半年公司业绩大增主要系中蒙、中非、中亚等市场业务规模的增长。（1）中蒙市场：2024年1-5月，中蒙双边贸易额达到519亿元人民币，同比增长14.9%，公司中蒙跨境综合物流业务量大增；（2）非洲市场：2024年上半年，卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长，带动公司收入增长；（3）中亚市场：2024年1-5月，中国与中亚五国进出口贸易额达2,596亿元人民币，同比增长14.8%；霍尔果斯口岸进出口货运量超1,700万吨，同比增长12%，受益于进出口贸易量价齐增及自身区位优势，公司中亚市场业务量持续增长。
对外合作效果显现，竞争力持续增强。公司在中蒙市场的“资源+贸易+物流”的业务模式效果显现，上半年公司与MMC公司签署煤炭长期合作协议，约定十年内向其采购煤炭1750万吨，公司得以从供应端保障煤炭的稳定供给，有助于公司主焦煤贸易量及仓储量显著增长。MMC是蒙古最大的高品质洗精主焦煤（HCC）生产商和出口商，长期协议的逐步释放以及对下游终端客户的稳定供应，夯实公司核心竞争力，预计未来将带来持续增长。
非洲大物流版图成果初现，将继续扩大运力规模。公司Q2完成对BHL80%股权的收购。BHL是赞比亚最大的卡车运输企业，拥有运输车辆500台以上，收购后不仅实现客户资源的共享，而且能够服务于公司大物流的整体布局。未来公司将继续扩大BHL的车队规模，优化运输路线、建立中南部非洲不同国家的配货物流节点，以多种方式提高跨境车辆配载率，打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。
盈利预测、估值与评级
上调公司2024-2026年净利润预测至14.5亿元、16.5亿元、18.6亿元（原13.0亿元、15.1亿元、16.9亿元），维持“买入”评级。
风险提示
非洲公路项目建设不及预期；蒙古国内铁路建设超预期风险；政府加大口岸资源投资风险；股东减持风险；汇兑风险。
