通信行业:AI和算力需求成为行业发展核心驱动力!
行业概览:AI拉动行业景气度上扬
2023年通信行业(剔除三大运营商和中兴通讯)整体实现营收5172.7亿元,同比增长2.3%,行业整体实现归母净利润为196.3亿元,同比下滑14.1%。2024Q1,行业整体营收同比增长7.7%,增速同比提升2.5个百分点,归母净利润同比增长21.2%,增速同比提升16.8个百分点。分具体子板块来看,光通信景气度较高,物联网模组、企业通信需求回暖,景气度回升,运营商整体增速较为平稳,设备商、天线射频及配套短期承压。
光通信:800G光模块放量显著,北美产业链受益明显
2024Q1,光通信厂商的营收同比增长60.2%,归母净利润同比增长135.4%。受益于AI算力的建设,北美产业链的光通信公司快速增长,其中,新易盛、中际旭创、天孚通信增速较快。此外,高速率产品拉动毛利率和净利率提升。2024Q1,新易盛、天孚通信、中际旭创的利润率均获得提升。
运营商:经营稳健增长,派息率持续提升
2024Q1,三大运营商的营收同比增长4.2%,归母净利润同比增长6.1%,并持续提升分红能力。此外,三大运营商加强研发投入,聚焦数字化转型机遇。2023年中国移动的研发费用同比增长58.7%,持续加大对5G、AICDE领域研发投入,加强核心能力的建设。
物联网模组:行业需求回暖,面向未来布局
行业景气度回升拉动物联网模组行业实现增长,物联网模组厂商加强研发方面的投入,面向未来进行布局。随着AI的发展,AI与物联网的融合已成为大势所趋,边缘智能模组也进一步助力AI的高质量发展,物联网终端也会变得更加智能,应对更多差异化的复杂环境。
设备商和天线射频及配套:运营商资本开支下滑,业绩短期承压
5G建设的高峰期已过,我们认为运营商的资本开支呈现逐步下降的趋势,而且运营商更加倾向于算力和人工智能方面的投入,相关的设备商和天线射频厂商业绩短期承压。但AI带来更多算力的需求,设备厂商也有布局相关产品,AI算力或成为设备商增长的新动能。
2024Q1运营商和光通信板块获得基金青睐
2024Q1通信行业基金持股占比为2.2%,同比提升0.3个百分点。基金青睐行业龙头公司,持仓股数环比增持前五依次为:中国电信、中天科技、中国联通、新易盛、中国联通(HK)。此外,北上资金大幅加仓光通信板块,中际旭创获净买入第一名。
投资建议:关注AI、数字经济发展带来的投资机遇
(1)建议关注光模块头部企业:中际旭创、天孚通信、新易盛。
(2)国产算力发展过程中国产芯片产业突破、国内算力基础设施优化提升,建议关注盛科通信-U、源杰科技、仕佳光子、烽火通信、德科立、润泽科技。
(3)运营商资本开支和折旧摊销比例逐渐下降,并逐步提高分红比例,建议关注:中国移动、中国联通、中国电信。
(4)物联网模组市场需求回暖,边缘智能模组助力AI发展,建议关注:移远通信、广和通、美格智能。
风险提示:AI产业发展不及预期的风险、数字经济发展不及预期风险、需求不及预期风险。