国防军工行业周报：乘改革东风，开启今年冲刺!

　　投资要点：

　　市场表现： 本周上证综指涨跌幅为+2.21%，创业板指涨跌幅为+3.21%，中证军工涨跌幅为+2.05%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+2.06%，涨跌幅排名为 20/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+2.06%，涨跌幅排名为 23/31。年初至今上证综指涨跌幅为+2.21%，创业板指涨跌幅为+3.21%，中证军工涨跌幅为+2.05%。中信国防军工指数涨跌幅为+2.06%，涨跌幅排名为 20/30；申万国防军工指数涨跌幅为+2.06%，涨跌幅排名为 23/31。

　　板块估值： 目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 61.44，处于过去 5 年 25.21%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 52.04， 处于过去 5 年 3.38%分位。 军工板块安全边际较高。

　　本周观点： 1 月 5 日， 国资委召开中央企业负责人会议。会议明确， 2023 年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”，“一增”即确保利润总额增速高于全国 GDP 增速，力争取得更好业绩；“一稳”即资产负债率总体保持稳定；“四提升”即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率 4 个指标进一步提升。要强化目标管理、量化任务分解、实化工作措施，充分发挥业绩考核指挥棒作用，统筹实现质的有效提升和量的合理增长。 “一增一稳四提升” 目标明确，军工央企发展前景向好，军工央企有望进一步深化改革提质增效，收入、利润、现金流等关键指标有望提升。 2023 年已开启，军工企业年报业绩预告逐渐披露，行业内公司业绩或出现分化，高景气赛道优质公司有望迎来估值切换。 目前申万国防军工指数 PE-TTM 为 52.04， 处于过去 5 年 3.38%分位， 建议重点关注有良好业绩支撑的相关标的。

　　国防军工投资主线： 国防军工投资主线： 1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商。 直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】； 2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力； 3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等； 4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等； 5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。

　　风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。