电力设备与新能源行业周观察：宁德时代获本田123GWh电池模组采购订单，多地发布目标促进新能源发展！

　　1.新能源汽车

　　宁德时代获本田123GWh电池模组采购订单

　　我们认为，宁德时代在2030年前向Honda（本田）提供123GWh纯电动车动力电池，有利于深化公司与Honda（本田）集团的长期战略合作关系，进一步验证了宁德时代在动力电池领域的竞争力，也将有效巩固宁德时代在全球范围内的装机份额。据中汽协预测，2022年中国新能源汽车渗透率将达到25%；到2023年中国新能源汽车销量有望达到900万辆，渗透率提升至32.6%。随着下游渗透率和需求的持续提高，叠加上游原材料价格回落，以宁德时代为代表的动力电池厂商的盈利能力有望不断向好，看好电动车产业链未来高成长、高确定性机会。

　　核心观点：

　　新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好：

　　1）国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复；

　　2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河；

　　3）快充性能需求提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升；

　　4）钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场；

　　5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节；

　　6）终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等；

　　7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业；

　　8）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链；

　　9）长续航、快充等需求扩大预计带来的高镍正极、硅基负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大，以及钠离子电池、PET铜箔新技术等有望迎来机遇；

　　10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势；

　　11）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的；

　　12）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业；

　　13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；

　　14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；

　　15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。

　　受益标的：天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、双星新材、骄成超声、宝明科技、万顺新材、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

　　2.新能源

　　多地发布目标促进新能源发展

　　我们认为，各省份“十四五”风光装机规划的推出为我国新能源发展建设指引明确方向，推动“双碳”整体装机目标的实现。据风芒能源统计，截至到12月7日，国内31个省份披露风电相关新增装机规划合计达3.1亿千瓦，已接近2021年底累积装机容量的3.3亿千瓦，“十四五”新增风电装机容量有望实现较此前“倍增”，将对加快我国绿色能源转型、加大绿色电力发电比例、减少化石能源消费发挥重要积极作用。

　　广西发布《加快推动广西新型储能示范项目建设的实施意见》

　　我们认为，广西省的独立共享储能电站可通过容量租赁+调峰辅助服务获取盈利，收益来源明确。近期多省份发布容量收益、调峰补偿相关政策，在积极政策支持下，储能项目经济性有望强化。

　　四川发布《四川省电源电网发展规划（2022—2025年）》

　　我们认为，在“双碳”背景下，光伏等新能源发展趋势清晰。同时，光伏和储能协同作用较强，以光伏为主的可再生能源发展需要储能支撑，亦将带动光伏进一步的发展。《规划》对四川省全省的光伏总体目标和光伏配储比例等方面做了明确的行动指引，有利于“十四五”期间四川省光伏行业的健康、快速发展。另一方面，液流电池和压缩二氧化碳储能等新型储能已成为长时储能发展的重要方向之一。液流电池和压缩空气储能均适用于大规模储能，且具有灵活性强、环境友好等特点，能够有效弥补抽水蓄能存在的选址等方面的限制和不足。在储能规模快速扩大的推动下，多元技术路线有望实现并行发展。

　　核心观点：

　　（1）光伏

　　光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。产业链供应能力的增强将提高装机规模上限，长期看在全球能源转型背景下，光伏规模有望保持快速增长。

　　行业发展趋势上，我们认为，1）随着N型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N型特别是TOPCon产品占比有望持续提升；2）硅料产能逐季释放有望向下游让利，下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等，谋求量利关系更优解；3）在上游紧平衡下，组件厂商景气度出现分化，凭借上游布局/渠道/成本端等优势，需求向头部供应商聚集，同时，重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强。

　　关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如N型硅片及多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、分布式光伏、光伏支架、石英砂等。

　　受益标的：天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、德业股份、海优新材、通威股份、TCL中环、锦浪科技、阳光电源、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、福斯特、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份、宇邦新材、通灵股份、钧达股份等。

　　（2）风电

　　短期来看，风电招标量快速增长：1-11月国企累计招标达81.60GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至11月30日，11月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达4630.8MW；1-11月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达81.60GW。22年招标规模同比21年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；主机价格震荡下行。根据风电头条不完全统计，2022年11月份风电中标项目累计6.75GW，其中陆上风电含塔筒陆上最高中标单价2565元/kW，最低中标单价1889元/kW；陆上风电不含塔筒最高中标单价为2229元/kW，最低中标单价为1661元/kW；含塔筒海上最高中标单价4093元/kW，最低中标单价3407元/kW。

　　中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。

　　受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、亨通光电、宝胜股份、汉缆股份、起帆电缆、万马股份、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、长盛轴承、五洲新春、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

　　（3）储能

　　在能源转型持续深入、能源稳定供应需求明确、储能项目经济性显现等因素的推动下，海外与国内、户储和大储呈现需求共振，预计储能市场步入高景气度赛道。

　　户用储能：欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显、需求高增，成为全球户储的主要增长动力；

　　大储：国内招中标量持续向上，激发新商业模式的政策不断推出；海外美国大储已具备独立运作经济性，IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降，明年有望大规模放量。

　　技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展。

　　1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益；

　　2）逆变器：PCS与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益；

　　3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。

　　4）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术有望迎来机遇。

　　5）海外储能：欧洲能源紧张，需求加大带来供需错配机遇，海外户用以及工商业储能环节将受益增长。

　　受益标的：智光电气、金盘科技、阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。

　　3.风险提示

　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。