中国电建2022年1-10月经营数据点评报告：10月单月新签同比高增141%，订单高景气、公司估值有望扭转

　　中国电建(601669)

　　投资要点

　　1-10月新签同比高增55.5%，大额订单承接能力增强

　　公司22年1-10月累计新签合同额8761亿元，同比增长55.5%。分业务看，能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务分别实现新签合同额3615/1715/3242/189亿元，分占总额的41%/20%/37%/2%。10月单月实现新签1031亿元，对应各业务分别新签合同额431/175/370/54亿元；10月单月公司新签5亿元以上项目共有30个，合同额共计664.21亿元，较去年同期增加18个新签项目、合同额同比高增277%，公司大额订单承接能力增强。

　　10月新签同比高增141%，境外业务新签同比大增183%

　　分地区看，国内外新签订单均实现高增，境外订单承接表现更佳。公司22年1-10月国内/境外累计新签订单合同额分别为7508/1253亿元，分占新签总额85.7%/14.3%，同比分别增长61.4%/27.5%。10月单月来看，国内/境外分别新签合同额843/188亿元，同比大增133%/183%，公司坚定贯彻全球发展战略，国际竞争力持续凸显。

　　加速推进电力投建营，定增注入新能源转型升级新活力

　　截至22H1，公司已成功置入电建集团优质电网辅业资产，上半年板块营收同比增长18%，优质辅业资产效益初显。2022年5月，公司拟定增149.63亿元推动战略发展转型，其中55/40/10/44.63亿元分别投向精品工程承包项目/投资运营项目/海上风电勘察项目/补充流动资金等。目前公司非公开发行申请已获得证监会发审委审核通过，方案落地后预期将进一步增强公司资金实力，为公司集中发力新能源和抽水蓄能投建营领域注入强大动力，加速公司新能源业务转型升级。

　　项目+资金+开工落地全维度政策加持，看好基建低估龙头企业的价值

　　9月26日，发改委表示将继续坚持适度超前推进重大工程建设。10月27日，国常会指出财政金融政策工具支持重大项目建设，要在四季度形成更多实物工作量。11月7日，发改委提出将发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，支持民间投资参与102项重大工程等项目建设，用好政府出资产业引导基金来加大对民间投资项目的支持力度。11月10日，财政部提前下达2023年财政水利相关资金941亿元，较同期增加44亿元。11月21日，2022金融街论坛年会上提到“探索建立具有中国特色的估值体系，国企估值偏低，亟需完善契合国企特点的估值方法”。公司基建订单维持高景气度，稳增长发力基建逻辑验证，看好基建央企稳健增长带来的估值回归价值！

　　盈利预测及估值

　　预计公司22-24年营业收入6006.40、6843.30、7647.29亿元，同比增长33.97%、13.93%、11.75%，归母净利润109.02、126.10、146.86亿元，同比增长26.29%、15.67%、16.46%，现价对应PE10.34、8.94、7.67倍。维持“增持”评级。

　　风险提示：国内新能源投资、建设不及预期；公司新能源投建营业务发展不及预期；海外项目进度不及预期。