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发表于 2023-04-28 08:00:10 股吧网页版 发布于 中国
创金合信群力一年定期开放混合(MOM)A2023年度第一季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
2023年开年,在较强的经济修复和政策刺激的预期下,权益市场在1月延续了2022年11、12月的上涨行情,但偏热的预期结合偏温的现实致使市场在2、3月开始进入震荡调整区间。虽然若干板块出现了值得关注的配置方向,但权益市场整体行情在整个一季度偏结构性且缺乏主线。我们预期二季度市场可能会继续在震荡中寻找主线。具体来看,消费、地产等经济强修复逻辑的板块在1月有不同程度的上涨,但进入2、3月份,随着更多高频数据出炉,强修复的假设开始受到挑战。房地产行业以及以白酒为代表的消费行业的基本面情况并没有预期优秀,股价上涨走在了业绩前面;年初3个月某些城市出现的房市成交放量以及价格上涨,但没有构成全国性的可延续性趋势,白酒经销商的库存、拿货、提价等情况比预期弱,且终端消费者手头的存货可能对之后企业业绩形成压力。另一方面,由ChatGPT引领的A股AIGC题材以及TMT板块受到市场追捧,强势上涨的行情具有一定的动量,并对新能源等其他高估值板块抽血。除TMT板块外,中特估是一季度另外一个表现优秀的且可能成为中短期市场主线的板块,产品在配置方向上有给予倾斜。一季度末本基金进入年度开放期,产品提前做了对应的仓位调整以应对流动性需求,未来权益部分会逐渐回归合理仓位并继续在前述看好板块对应的投顾单元进行战术、战略配置。
固收资产方面,去年11月至12月境内债券市场经历了较大调整,信用利差回升至历史较高的水平,但随着广义资管负债端的稳定,今年一季度债券市场信用利差整体呈现震荡下行的态势,信用债行情表现好于利率债。在经济基本面方面,我国经济逐渐回归常态,但3月份体现的地产销售和消费均呈现边际下滑的趋势。年初两会对于今年的GDP增长目标定位5%,低于市场预期,市场对于经济复苏的斜率有一定的担忧。然而在前期结构性货币政策和地产政策等刺激下,市场对于经济复苏的预期依然较高。往后看,对于后续经济向上修复的动能如何,后续仍需关注企业中长贷是否可以转换成生产、投资,居民短贷是否促进消费,地产销售是否可以持续回暖进而拉动地产后周期的投资消费,以及企业经营和居民就业恢复情况对经济的内生修复作用。对于债券市场,当前信用利差处于相对中性的状态,更需要关注结构性的机会。在经济处于复苏的阶段,期限利差会维持相对较阔的水平,组合会更关注曲线的骑乘效应,久期为中性偏低的水平,以1-2年利率债作为杠杆资产。结合当前及未来宏观政策形势变化的判断,控制信用风险暴露情况,控制组合杠杆总体水平,以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。
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