2022年第三季度对应了一个市场宏观风险由低至高的转折阶段。市场在三季度的早期经历情绪和投资风险的缓释,权益和固定收益市场都有一定的投资机会。在固定收益类资产的投资过程当中,产品以稳为主,主要进行流动性的提供和票息收益的管理。在权益类资产的投资过程中,产品以把握市场的结构性特征为基础,进行了适当的风险敞口调整以获取收益。
具体而言,从2022年7月以来,以10年国债为代表,债市利率先是快速下行,收益率下行26BP至2.58%,随后到9月末,10年期利率重新上行18BP。7月1日至8月18日收益率的下行,与央行超预期维持低且平稳的利率环境直接相关,期间央行维持宽松的货币环境的主因是经济面临较大的压力,地产销售、新冠疫情是压力的主要来源。8月18日后,债市出现持续调整。8月15日降息后,资金中枢并未跟随降息而下行,整体往政策利率中枢收敛,短端资产在信用利差和绝对收益率偏低的情况下,持续调整。而同时人民币兑美元快速贬值,中美经济周期错位、利差持续倒挂,对债市也产生了利空影响。
债券策略方面,在组合投资上,久期保持中性偏短水平,短端资产通过“货币 ”的方式增强组合收益。中长端资产寻求曲线凸点和骑乘保护强的券种类别,更多配置4年左右商业银行二级债和1-3年利率债,降低中等评级信用债的配置。结合当前及未来宏观政策形势变化的判断,控制风险暴露和杠杆总体水平,以稳健的投资操作争取为投资者获取良好的回报。
在权益类资产策略方面,产品在2022年第三季度中整体配置偏均衡,价值成长的暴露适度平均,对成长方向进行了小幅度的偏配。通过成长方向在结构性市场环境中的超额收益弥补组合超额收益的不足。在第三季度结束阶段,权益市场因为宏观环境中的不确定因素,产生了一定程度的回调,产品在市场风险释放的过程当中也经历了净值的下跌,但同时通过降低风险暴露和套期保值等方式,对组合风险进行了一定程度的保护。