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发表于 2021-01-22 14:31:50 股吧网页版
呼之欲出MOM,潜力到底如何?

1969年,罗素夫妇在美国开创投资管理人研究先河。11年后,美国罗素资产管理公司(Russell Investments)1980年发行了第一支多元管理人(MOM)产品,1995年开始覆盖多资产,进军另类投资业务。从海外发展经验看,50余年来MOM发展非常迅速。


这一模式的诞生依旧遵循了“多元资产、多元风格、多元经理”管理模式的原则,相当于是在一家餐馆里,投资人可以同时品尝来自不同区域的大厨精心制作的各种美味佳肴。


这一模式下的基金经理不直接管理基金投资,而是将基金子账户委托给其他基金经理来管理,直接授予投资决策的权限,MOM基金经理仅负责挑选优秀的受委托基金经理和跟踪监督表现,并在需要的时候进行更换。国内首批公募MOM基金的委托方式也不尽相同,有的属于部分委托,MOM基金经理也管理一部分基金投资,有的也选择全部委托出去。


一、MOM市场发展情况


2019年底,美国公募MOM规模达到3万亿美元,占全部共同基金的27%,显著超过了FOF(约2万亿)。2008年以来MOM基金规模持续增长,2017年达到1.2万亿美元(同期共同基金规模18.8万亿、ETF为3.4万亿),是一类重要的金融产品。


目前美国市场上比较多的MOM品类没有明显的规模分化,2012年后股票型MOM的规模明显走高,目前股票MOM和债券型MOM的规模均要高于混合型MOM虽然FOF更让我们耳熟能详,但其实美国MOM的体量远超FOF2018年产品总数量约为FOF3倍,且各类型MOM产品的平均规模均超过10亿美元,股票型和债券型接近20亿美元,与之相对比的股票型和债券型FOF平均规模不到3亿(2018年),混合型平均规模不到1亿。


大型基金公司积极布局MOM,包括耳熟能详的先锋、富达、信安等。美国头部MOM管理人管理的MOM数量和规模如下表所示,其中沃亚管理数量最多,美洲基金管理规模最大,规模高达1.76万亿美元,而单产品的平均规模达到517亿美元。


二、不同战术配置思路


在投资战略上,和FOF类似,MOM模式将资产配置放在首要位置。而在这里E哥想和大家介绍一些国外的一些MOM战术配置思路。在投资战术上,MOM模式以挑选优秀基金管理人为核心环节。投资管理人专业能力参差不齐,投资业绩差的基金可能使投资人承受巨大损失,因此挑选优秀的基金管理人,并且进行动态和持续管理非常重要。MOM一般利用多维度分析,定量定性相结合的方法优选管理人。不同公司在定量和定性筛选方法上有所侧重,长期挑选管理人的经验也会形成一整套的方法和体系,我们以晨星和罗素为例来分析偏重定量和偏重定性的两种筛选方法。


(一)晨星多管理人产品以定量分析为主


晨星资产管理的首要步骤是明确客户在投资大类、预期收益和风险状况等方面的要求,进而提供满足其需求的服务。之后会考虑风险、收益、费率进行定量筛查,最终确定一个风险调整收益最好的组合。不过相关定性因素,如投资策略、公司管理规范度以及公司声誉等方面也会有所考虑。


(二)罗素多管理人产品以定性分析为主


罗素认为,无论任何资产或投资风格在某段时间受到追捧,互补不足的混合基金经理策略都能降低投资风险,在各种市场情况下得到更为稳定的回报。在基金经理挑选上,罗素的目标是挑选和监控过往维持高于平均表现的基金经理。罗素对基金经理的评级是一个动态的过程,会根据经理表现调整雇佣、保留、重新评估和解雇几个评级。在挑选方法上,罗素形成了较为完整的流程,加入了很多面谈等定性研究的内容,综合评价投资管理人的绩效。


在欧美,能进入MOM投资产品基金经理优选库的,仅仅占最初挑选样本的2.5%-5%。虽然战术方法不同,但在欧美MOM设计环节,发行方均不大会挑选短期业绩最高,风格最激进的基金经理,而优选择长期净值波动率相对稳定,并取得超额回报的人,让自身利益与客户投资回报绑在一起。

三、收益情况


根据晨星数据库中现有的MOM产品收益状况数据来看,MOM在2005-2010年的大多数年份都取得了收益上的比较优势,且1年、3年和5年的夏普值均为正且较高,而FOF和共同基金在3年和5年时段里的夏普值均为负,体现了MOM能够超越共同基金的平均水平的优势。


风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险,投资需谨慎。

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