报告期内本基金主要投资品种为A股和港股。本基金为食品饮料方向的主题投资基金,我们主要投资了食品饮料及其产业链上的相关公司。22年1季度国内外经济运行形势更加复杂,在原本的经济因素之外又叠加了战争、疫情反复、国际关系等更复杂的因素。在复杂的外部环境下我们认为有几条线索是相对确定性较强的。第一,通胀的上行,在供给十分紧缺的情况下又增加了较多的外部冲击,同时国内稳增长和海外新一轮资本开支周期上行的叠加下工业品的需求也将上行,大宗商品仍易涨难跌,价格中枢大概率持续上升。第二,资本品出口的上行开启,海外疫情防控政策躺平,生产迅速恢复,新一轮资本开始开启,资本品相关的出口进入上行周期。这也将延长本轮整体出口的景气周期,同时进一步带动制造业投资的上行。第三,消费服务等再受疫情反复打击,修复时间再次延后,而相关行业的供给出清更值得关注。对于食品饮料细分行业而言,22年的投资难度相较于21年有所下降,但仍有一定挑战。基本面方面,疫情的反复给居民的收入、消费场景、支出意愿都带来的较大的不利影响,但在这个过程中对于优质公司而言往往是抓住机会进一步扩大市场份额的好机会。估值方面,尽管行业估值已经有所回调但仍在历史上偏贵的区间,仅有部分公司市值已经回落到了我们测算的内在价值之下。在这种基本面和估值的组合之下,我们对于组合标的的选择更加苛刻,兼顾考量“物美”与“价廉”,对于已经“高增长”、当前“高估值”、市场“高预期”的三高品种坚决回避,不会以市场的好恶来选择组合的投资标的。同时我们将投资范围延伸至食品饮料产业链上性价比更高的公司,力求在规避板块风险的同时,通过投资产业链公司获得更好的收益。