近期港股持续走高，恒生指数上涨1%报28862.77点，创出近一年新高。1月18日，港股总成交2243亿港元，南下资金合计买卖总额高达760亿港元，占比约三分之一，净买入亦近230亿港元。今年以来的11个交易日中，南下资金狂买港股超4138亿港元，净买入高达1587亿港元。

随着全球经济共振复苏、中概股潮涌香港，优质标的不断集结的港股市场，正成为很多人眼中投资的“沃土”。2021年，港股或迎牛市，顺周期、科技、消费等行业优质公司值得重点关注。

基本面：经济迎来共振式复苏的窗口

疫情是导致本轮全球经济同步、严重受创的核心原因，也是拖累经济复苏的最大制约因素。当前港股基本面根植中国大陆的上市公司，市值已占近8成。港股整体是跟着基本面走的，中国的经济在未来是往上走的，这个趋势是非常明确的。此外，代表中国新经济的核心资产不断登陆香港市场，未来或将成为港股主要构成。

相比于全球其他市场，港股市场估值优势明显。截至20年12月底，恒生指数PE（TTM）为15.47倍，恒生国企指数PE(TTM)为10.73倍，显著低于全球其他指数的估值水平。而股息率，恒生指数股息率为2.44%，恒生国企指数股息率为2.89%，同样处于较高水平。

图：全球主要市场估值水平

数据来源：Bloomberg，截至：2020.12.31

资金面：资金持续流入

2021年在国内经济相对于海外保持强势，且美国货币持续无限量宽松的大背景之下，人民币有望维持强势。叠加中美关系缓和的影响，预计外资将增加对中国资产的配置，资金有望大幅回流至港股。

2020年，南下资金实现了创纪录的流入。2021年开年，这种势头有增无减，因港股性价比突出等优势，国内资金不断“南下”。南下资金进来以后，不同机构对于不同标的的判断会有不一样的考虑，整个市场生态更加活跃。而且南下资金更熟悉境内的优质公司，对国内中资公司信心更强。

图：AH溢价与南下资金（亿港币）

数据来源：wind，截至2020.12.1

情绪面：市场风险偏好提升

2020年，新冠疫情、美国总统大选、英国脱欧协议等不确定性持续扰动，全球风险偏好显著回落。尤其是新兴市场受创更重，但2021年，这些不确定性均将逐渐落地、消退，全球市场风险偏好将迎来修复。制度变革拥抱中概股回归，港股市场活性不断提升，从港股整体的大势的格局来说，估值是应该升高的。

图：香港主板换手率与每日成交金额

随着全球经济共振复苏、南下和海外资金共同流入、风险偏好提升等多重因素推动下，2021年港股市场有望将迎来一轮“明明白白”的牛市，其中低估值的顺周期、科技、消费类龙头标的值得积极配置。

综合考虑基本面、估值面，从南下资金的角度，比较恰当的策略是精选港股中各行业的龙头及低估值个股。优质的顺周期、科技、消费等行业优质公司均值得重点关注，具体为：

（1）周期类：上游资源品如石油石化、有色金属等有继续上涨的空间；

（2）消费类：啤酒、餐饮、品牌服饰、博彩、医药，以及估值调整较为充分的物业股等；

（3）科技类：互联网、半导体、新能源产业链龙头、消费电子硬件/云计算龙头等相关行业或公司。

2021年将是香港迎来一个大规模的中概股回归的浪潮，大量的海外的优质公司将要回归国内，很多就选择在香港。

最近，国内A股可以看到有大量过几千亿、上万亿的市值的公司开始出现，这在过去是没有的。出现的原因就是因为有大量的优质公司上市。

明年在港股市场，也会遇到同样的情况，有大量在海外的优质的上市公司要回归港股上市，将大幅度提升香港股市市场的资产质量，是一个很好的投资方向和机会。

博时港股通领先趋势混合型证券投资基金（A类：011162，C类：011163）将于2021年1月27日起发售，拟任基金经理为博时权益国际组负责人牟星海以及博时权益投资总部一体化投研总监曾鹏。本基金的投资组合比例为：本基金的股票资产占基金资产的60%-95%，投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。

本基金由两位实力干将合力出“基”：牟星海具备25+海外投资与研究经验；曾鹏7.7年的中国公募投资淬炼，二人过往管理业绩优异。掘金稀缺性核心资产，具体看好科技、消费、医疗三大赛道。另外，当前港股对比A股市场有两个较为显著的优势：一是优质的、能够代表和受益于经济转型升级的龙头企业大多集结在港股，2021年在南向资金持续流入与海外资金回流的共振下，港股市场流动性将相对充裕，将在较大程度上受益。二是估值较低，2019年以来，港股表现整体落后于A股，AH溢价已处于2010年以来历史高位，H股中已出现了一批安全边际较高、且AH溢价率较大的优质标的。

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