2022年上半年,煤炭、建筑装饰、石油石化、社会服务、交通运输等行业涨幅居前。全球地缘政治动荡和化石能源资本开支的下滑,导致石油、天然气、煤炭的国际价格出现较大幅度的上涨,结合上半年大部分时间市场风险偏好处于下行或较低位置,市场资金对煤炭、石油石化等受益于全球能源通胀且供需格局较为稳定的行业较为青睐。社会服务、交通运输等行业的产能供给受到疫情影响出现了收缩和向头部企业集中,行业内上市公司的长期竞争格局和盈利变量趋于优化,也受到了市场的认可。同时,“稳增长”相关行业表现出很强的韧性。另一方面,计算机、电子、传媒、国防军工、环保等行业跌幅较大。美联储加息缩表对全球科技股的风险偏好和估值都造成了比较大的影响,同时,互联网、传媒等行业的监管整改处于持续进行中,半导体行业在经历了疫情后需求结构性增长和供应链“梗阻”所导致的涨价周期后出现了行业景气的弱化。
新能源等行业在上半年内呈现出显著的“V”型走势,一季度的联储加息预期、疫情影响等因素对其估值和短期业绩预期产生了负面影响,股价回调较多,但4月底以来,因其快速恢复和屡屡上修的全球行业需求基本面,股价出现了显著上涨和超额收益。
抗疫与产业链恢复进程是影响上半年市场走势和各行业结构性表现的重要因素。新能源、半导体、电力电子、汽车供应链等上下游影响大、在全球产业链中具有重要地位的行业,经受住了疫情对连续生产、物流、供应链的考验,提高了其抗风险能力和长期竞争力。
本基金在报告期内,在恪守基金合同、坚持投资理念的基础上,因应疫情防控和产业链恢复等经营环境演进,根据各行业的产业发展和上市公司基本面变化,在投资上也做了必要的调整。我们认为,能源、信息、健康是社会发展、人民生活的本质性、基础性的支撑和需求,是值得长期研究和投资的重要方向,但在不同的时间段,各行业的产业要素如技术进步、原材料成本、竞争格局、下游应用范围等在不断的变化和演进,各公司的个体化竞争要素也在变化,因此我们需要经过严谨和全面的研究在投资端做出慎重而及时的变化。
本基金在确定投资标的和投资比例时,参考基金合同中对投资方向的相关表述。