2023年二季度,主要宽基指数均出现下跌,上证50、沪深300、中小100、创业板指跌幅分别为6.38%、5.15%、7.30%、7.69%。
二季度以来,国内经济延续弱复苏,人员流动保持韧性,非制造业PMI表现好于制造业,消费中的服务出行表现相对更好,但短期内仍面临需求不足和阶段性产能过剩等问题,经济内生动能的恢复尚需一定时间,同时海外需求下滑和供应链恢复对出口形成拖累。结合对高频数据的跟踪和对未来政策的分析,我们认为,年内经济有望实现弱复苏。
海外情况更趋复杂化:欧美银行业危机仍未消除但总体可控,在美联储停止加息前难以彻底解除,然而通胀的顽固性和银行业危机使美联储政策陷入两难;欧洲已确定进入衰退,将持续面临能源价格高企、罢工潮频现、制造业外流、内部政治冲突等长期问题;俄乌冲突仍在持续;日本央行行长换届和长期通缩问题逆转后,预计将改变其持续多年的极宽松货币政策,其资产由于低估值而受到全球资金的青睐;美国国务卿布林肯访华,以及后续美国多位重要官员的访华,释放了积极的外交信号。
在国内经济修复进程低于预期、外部环境依然较为复杂的背景下,A股市场呈现主题活跃、快速轮动、波动较大的特点。自3月份经济预期下修后,顺周期板块普遍承压,在缺乏基本面信号的情况下,市场更偏重于以政策变化和事件催化为基础的交易,受益于AI技术突破的TMT和受益于中特估、一带一路10周年的建筑央企表现相对更好。随着6月份央行降息,市场对稳增长政策出台的预期升温,叠加地缘政治风险的阶段性缓和,市场出现较短的脉冲式上涨,在较为宽松的货币环境下,主题型机会依然活跃,人工智能和人形机器人受到关注。在整体无风险收益率下行的大背景下,高分红资产的配置价值依然突出。
报告期内,本基金维持原有的组合管理方式,仓位保持稳定。行业配置上,组合坚持相对中性、适度分散的原则;交易策略上,保持定力、相机抉择,平衡好顺势而为与适度逆向。报告期内,主要增持了电子和传媒,减持了医药、军工和电新,同时增持了部分港股。