整个一季度,资本市场出现了猛烈的波动。1月份,受经济下行和美债收益快速上行的影响,权益市场出现了较大的波动,不过央行及时采取了降准降息和宽信用的手段,稳住了市场预期,随着宽信用预期的发酵,权益市场有所企稳,债券市场则触底反弹。2月份,市场对经济的乐观情绪进一步发酵,权益市场有了一定的表现,但2月底开启的俄乌冲突,让市场再度面临“滞涨”的不利格局,资本市场呈现出股债双杀。3月份上半月,市场延续了2月份的不利走势,在油价持续冲高和对央行宽松失望的情绪带动下,资本市场出现了断崖式下跌。不过随着金稳委的发言,资本市场重拾信心,股债重回正轨。展望2季度,我们觉得资本市场的主线仍将围着预期和现实之间摆动。今年政策稳增长的动力非常强劲,但同时稳增长的难度也非常大,这主要体现在地产和消费的下滑趋势过强,以及通胀的高企阶段性制约货币政策。在各个领域难以兼顾的情况下,政策有望重点突破,每个时点只解决最关键的问题,因此资本市场也大概率会在这几条主线之前切换。二季度作为稳增长的重要时间点,改变预期是重中之重,货币财政大概率发力,业绩具有韧性的板块将有持续的表现,同时债券也有望获取绝对收益;而随着稳增长的见效,顺周期的品种有望获得超额收益。组合将把握主线,优选品种,灵活操作,力争获取超额收益。