做投资，就像组建一只足球队，需要有射门精准的前锋，攻破对方球门，也需要有出色的后卫，阻止对方的反攻之势。当前，上证指数已经在3500点之上，但是个股表现分化很大，投资难度越来越高，有必要考虑提高防守能力。固收+类的基金产品，就是这样出色的“后卫”。

“固收+”策略，将主要资产配置于固定收益资产，追求获取稳定收益，同时辅之以少量仓位的权益资产(股票、可转债、打新等)增强组合收益机会，在产品管理中注重获取绝对收益机会，在控制波动的基础上追求获取高于银行理财的回报。

这种策略的成功执行，需要基金经理能够灵活捕捉多个市场的机会，熟悉多种资产的风险收益特征和操作技巧，对基金经理的要求比较高。今天就给大家介绍一位这方面的专家，鹏华基金的李君，她具有多年的跨市场、多品种投资实战经验，能识别和捕捉各类资产中确定性较大的投资机会，冒较小的风险换取较大的收益空间。

一、能攻能守，满足理财升级需求

李君，经济学硕士，有11年证券从业经验，8年基金管理经验，曾从事债券研究、交易工作，具有5年以上固收+产品实际投资经验，历经股、债市场牛熊更替的考验。

李君管理的3只主要的固收+产品中，任职期间有3只跑赢中证全债指数，2只大幅跑赢沪深300指数;年化净值增长率均高于6.2%，最大回撤均低于5.2%。

代表作鹏华弘润混合(001190)，采用“股20%+债80%”的配置思路，自2015年5月股市高点接手，但依然取得了不错的业绩，净值不断创新高，同时波动性较小。任职至今(2021.1.15)净值增长率41.02%，分别跑赢同期沪深300、中证全债指数28.27%、14.15%，年化净值增长率6.26%，在收益机会方面相对于理财产品有较好的优势。

图：鹏华弘润业绩走势

表：3只主要固收+产品收益情况

来源：Wind，截至2021.1.15

鹏华弘润在李君管理下，历经股债牛熊转换的考验，历史每年都实现了正净值增长。2019、2020年行情好的时候，分别获得了9.96%、11.58%的净值增长，体现了“+”的弹性;2017年债券熊市、2018年股市单边下行时，通过股债两市风险对冲，依然获得不错的净值增长，体现了“固收”的防守能力。这样的业绩，能攻能守，可以满足理财升级的需求。

来源：Wind

二、稳健又不失灵活的股债平衡术

李君作为鹏华稳定收益投资部基金经理，具备绝对收益思维，接受的是体系化的固收+策略培训，结合多年的实战，成长为跨界投资高手，管理的组合覆盖债券、股票等多类资产，根据市场情况灵活调整仓位。下面来详细分析李君的投资能力。

1、固收投资：严控信用风险，获取稳定票息收益

固收，主要是指收益确定性强、风险较小的债券类资产，包括信用债和利率债。信用债主要是获取票息收益，核心风险是信用风险;利率债主要是通过交易获得差价收益，需要一定的波段操作技巧。

在固收方面，李君主要采用票息策略，追求稳定的票息收益。操作中会优选性价比高的中短久期信用债，严控信用风险，不做信用下沉，重点配置高等级信用债。利率债的波段交易难度较大，获利空间较高，但伴随的风险也较高，李君在固收+产品管理中，如果没有出现重大的机会，较少配置利率债。

鹏华弘润曾经或目前重仓持有的18保利房产MTN003、G18三峡3、18国电MTN003等债券的信用评级均是3A级，对债券的资质严格把控。

表：鹏华弘润重点持有的债券信用评级

来源：Wind，基金2020年3季报

2、增强策略：以稳为主，追求确定性

固收+的增强收益机会，主要来自股票、打新、可转债、定增等策略。李君主要通过把握股票市场确定性机会来增厚组合收益，组合中股票持仓占比严格控制在20%以下，以免承担过度的风险。

李君坚持价值投资理念，从基本面出发，强调安全垫，精选中长期业绩稳定、分红稳定、股价走势稳健的优质股。持仓体现出明显的分散特征，行业配置均衡，涵盖消费、医药、科技、金融、地产等;选股偏好白马股、行业龙头股，比如鹏华弘润持有的伊利股份、中国平安、贵州茅台等;个股持仓占比较低，很少超过2%，大部分都低于1%。

这样的股票投资思路，以稳为主，追求确定性，有望为组合带来持续、稳定的增强收益。

表：鹏华弘润前十大重仓股

来源：Wind

3、灵活的股债平衡术

固收+产品，并不是将多种资产按比例配置后就万事大吉，还需要灵活把握各类资产的进出、加减仓时点，规避重大的投资风险。如果在债券熊市或者股票熊市中没有及时应对，也会影响组合的整体收益。李君在这方面做的比较到位，既遵循股债二八的配置原则，也会灵活调整仓位规避风险、扩大战果。

在债券配置上，李君在2017年债券熊市中，降低了债券持仓，降低杠杆水平，缩短组合久期，以收益相对稳定的短期债券品种为主。2018年，随着债市回暖，顺势增配债券，久期和杠杆均有所提高，以中短期债券品种为主，把握住了债牛行情。

在股票配置上，2018年果断降低股票持仓，应对股市单边下行，2019年股市回暖后，大幅提升股票仓位，充分把握了结构性行情。

表：鹏华弘润债券持仓占比

表：鹏华弘润股票持仓占比

来源：Wind

4、背靠固收、权益实力雄厚的平台

李君所在的鹏华基金，是“老十家”基金公司之一，固定收益团队组建于2003年，是首批社保基金固收管理人，2015年在业内率先组建绝对收益投资部;权益投资方面也是实力雄厚，被称为“基本面投资专家”。

截至2020年末，在近两年的基金管理人股票投资主动管理能力评价中，公司旗下24只参评基金以175.13%的平均股票投资主动管理净值增长率，在前20大非货公募基金公司中名列第1;在近两年的基金管理人债券投资主动管理能力评价中，公司旗下28只参评基金以9.58%的平均债券投资主动管理净值增长率，在前20大非货公募基金公司中名列第5。(银河证券数据)

鹏华基金这种股债双强的投资实力，能够为固收+产品的管理提供有力的平台支持。

三、攻守兼备，方得始终

金融市场的波动是无法避免的，投资者需要敬畏市场，攻守兼备，方得始终。在牛市中，可以多配置具有一定进攻性的品种，追求更多的超额收益。在市场趋势不确定的时候，多配置防守性的品种，可以保证资产的安全。

2021年，债券市场在经过调整后，性价比逐渐提高，但上行趋势仍不明确;股票市场经历两年多的结构性行情之后，进入盈利增长驱动时期，估值波动加大。与配置单一资产、风险过于集中相比，固收+产品采取大类资产配置策略，灵活的进行多类资产的配置，有望较好地熨平波动，给投资者带来良好的持有体验。

因此，风险承受能力较低、注重资产配置或者寻求理财替代产品的投资者，都可以考虑配置一些固收+产品。比如李君管理的鹏华弘裕一年持有期混合(A类011052，C类011053)，于1月20日发行。基金采用大类资产配置策略，进行股债二八配置，以固收类资产打底，为组合带来稳定的收益;同时通过把握股票市场确定性机会，在控制回撤的基础上，增厚组合收益。

这只基金设定了一年持有期，既能帮助投资者养成长期投资的习惯，把基金的收益转化成投资者的收益，也有利于基金经理从获取中长期稳定收益的角度出发进行组合管理。

拟任基金经理正是前面介绍的李君，她有多年固收+产品的成功管理经验，偏好配置高等级信用债，信用风险控制能力强;均衡配置消费、医药、科技、金融等行业中的龙头股，坚持价值投资，强调安全边际，风格稳健。这种能够在多类资产投资中游刃有余、注重风险控制的绝对收益类型基金经理，是业内稀缺的宝贵财富，值得大家关注和珍惜。

鹏华弘裕一年持有期混合基金是公开发行的产品，在天天基金等渠道可以购买。

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