2023年上半年,国内宏观经济经历年初的稳步修复后逐渐呈现需求不足、预期较弱的态势。官方制造业采购经理指数(PMI)在连续三个月位于荣枯线上方后,进入二季度则连续三个季度回落到荣枯线下方,6月底呈现一定的企稳复苏态势。受到内需不足,外需走弱的影响,企业经营活动也信心不足,处于去库存周期之中。国际经济环境方面也与年初的预期出现较大偏离。美国等西方主要经济体为抑制国内高企的通胀而进行的持续加息仍在持续,频率和幅度都超出此前预期,高企的通胀逐步得到控制并缓慢下行,但是并未如先前预期般带来美国经济的衰退,尽管也出现部分银行因流动性危机而倒闭,但是消费主导的经济依然显得任性十足。经济走势的相对强弱,利差的扩大都给人民币对美元汇率带来较大的贬值压力。
宽松的流动性并未反映到权益市场上,由于赚钱效应未显现,并无增量资金进入市场,人民币的贬值压力和对国内经济预期的转弱也使得外部资金总会阶段性的选择离开A股市场。A股市场总体仍是存量资金博弈的格局,指数以横盘震荡为主要特征,主题投资大行其道。受到政策鼓励和事件驱动,人工智能概念持续受到关注,成为持续性最强的主题,甚至被冠以“革命性的技术”、“和因特网的诞生同样重要”,当然也值得我们重视。此外,中特估、顺周期等板块也穿插其中,板块轮动快也是上半年行情的特征之一。
本基金作为消费主题基金,长期看好中国宏观经济持续增长前景下的消费升级趋势。年初鉴于消费场景恢复是最为确定性的趋势,由此带来相关公司经营业绩和估值的修复也更为确定,本基金增加配置了受益于此的大众品消费、医疗服务消费以及估值有吸引力、政策友好的中药个股,也调整了由于竞争格局变化、竞争优势变弱的基本面变化的个股。进入二季度由于预期转弱,消费者信心不足,经济呈现弱势,整个消费板块受到阶段性的压制,估值下移,本基金也出现一定幅度的净值回撤。