消费电子系列跟踪：苹果秋季发布会在即，消费电子新周期开启!

　　投资要点：

　　本周消费电子板块略有调整。本周（9月2日-9月6日）消费电子指数下跌5.37%，同期沪深300指数下跌2.71%，电子指数下跌5.19%。消费电子板块与整体电子板块跌幅相近。

　　消费电子中报总结：底部复苏的上升周期遇上端侧AI元年。

　　2024H1，智能终端市场持续转暖，24Q2全球手机出货量同比+6.5%，24Q2全球PC出货量同比+3.2%。消费电子公司Q2营收持续转暖，行业复苏态势清晰。利润侧，摄像头模组厂受出货量增加和高附加值产品增加，盈利能力大幅改善。同时端侧AI在24年有望持续看到产品层面的落地，成为消费电子新的热点方向，消费电子上市公司纷纷看好端侧AI进一步刺激市场需求。

　　顺周期板块中报总结：景气度持续回升，AI对业绩拉动明显。

　　顺周期板块景气度持续回升，我们看好AI载体从服务器到C端硬件的持续拉动作用。被动元件板块24H1淡季不淡，国内被动元件龙头营收/利润全面增长。PCB景气度提升，受益于AI浪潮明显的沪电股份业绩增长尤为突出，往后消费类PCB有望受益AI。面板板块价格温和上涨，有序供给+需求回暖，市场价格竞争有所缓和，厂商普遍进入盈利区间。

　　观点：消费电子正处在短期企稳回暖、AI带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。（1）AI将率先落地手机等成熟消费电子产品，带动量价齐升。1）短期来看：硬件变革适配AI负载，催化存量用户被动换机。适配AI负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案的变更，带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。出货量上，高存量机型为适配AI功能，将带来巨大换机需求。2）中长期来看：手机零部件规格进一步提升带来ASP增加。同时AI应用逻辑跑通有望缩短中长期的手机换机周期，带动稳态年化出货量增长。（2）此外，AI将加速新硬件形态探索。诸如ARVR、手表等AIOT产品有望在AR赋能下探索新的应用场景，加速消费电子新硬件形态创新。

　　事件前瞻：苹果9月10日发布会、华为、Meta预计将在9月举行新品发布会

　　投资建议:

　　建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、瑞声科技、高伟电子、长盈精密等；智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、矩芯科技等；AIPC产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；XR产业链：歌尔股份、水晶光电、龙旗科技、佳禾智能、天键股份等；折叠屏产业链：精研科技、凯盛科技、东睦股份、统联精密等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险