电子行业周报：景气周期与创新周期同频，重视“科特估”背景下的配置机遇!
2024年08月05日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋
景气周期与创新周期同频，重视“科特估”背景下的配置机遇。过去一周上证上涨0.50%，电子上涨0.48%，子行业中其他电子上涨4.36%，元件下跌2.65%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌1.69%、9.71%、3.02%。临近业绩期，电子多个细分方向呈现明显提速的业绩上行态势，行业在经历了自“疫情剪刀差”、“中美贸易摩擦”等因素所引致的严重的“缺货涨价”周期之后，在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期；与此同时，近期国内关于“补链强链”“自主可控”的支持性政策也密集推出，半导体板块的关注度持续升温，建议重视电子行业的配置性行情，继续推荐：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、长电科技、恒玄科技、韦尔股份、澜起科技、新洁能。
2Q24全球硅晶圆出货面积环比增长，世界先进预计3Q24产能利用率回升。根据SEMI的数据，2Q24全球硅晶圆出货面积为30.35亿平方英寸(YoY-8.9%，QoQ+7.1%)，这是连续三个季度环比下降后首季恢复增长；其中12英寸硅晶圆出货量环比增长8%，表现最佳。硅晶圆恢复增长得益于需求恢复下晶圆厂稼动率的提高，继续推荐半导体生产链企业中芯国际、长电科技、沪硅产业等。另外，世界先进表示在电源管理芯片需求持续增长下，3Q24产能利用率有望由2Q24的62%回升至约70%，继续推荐模拟芯片公司圣邦股份、思瑞浦、杰华特、纳芯微、芯朋微、南芯科技等。
海外MLCC大厂发布上半年业绩，营收利润同比高增，行业进入上行周期。村田发布2Q24业绩，销售收入同比增长14.7%至4217亿日元，主要受益计算设备和汽车用电容增长，以及手机高频模块需求增长，其中AI服务器相关需求超出预期。营业利润同比增长32.5%至664亿日元，主要受益日元贬值和产能利用率回升，2Q24BB值已回升至1.02。三星电机也公布了2Q24业绩，销售额25801亿韩元(YoY+16%，QoQ-2%)，营业利润2081亿韩元(YoY+2%，QoQ+15%)，其中元件部门2Q24销售额为11603亿韩元(YoY+15%，QoQ+13%)。我们持续看好AI电子创新周期对于被动件需求增长的长期逻辑，继续推荐相关标的：顺络电子、洁美科技、风华高科、江海股份等。
工业与汽车市场趋稳，建议关注功率器件的修复机会。根据安森美2Q业绩情况，由汽车和工业终端市场持续的库存调整第二季度收入17.4亿美元环比下降7%，同比下降17%；其中汽车收入环比下降11%，工业收入环比下降23%，产能利用率已达到历史低点65%。根据公司指引，全球工业市场逐步企稳，而中国为代表的亚太地区工业与汽车需求正在复苏。相应地，国内功率器件公司工业相关需求结构性复苏已逐步带来毛利率企稳并走向改善阶段，建议关注工业与汽车等领域库存去化或需求企稳带来的修复机会，建议关注新洁能、东微半导、扬杰科技、斯达半导、时代电气、华润微、士兰微、宏微科技等相关公司。
TCL华星确认为LGD广州股权优先竞买方，电视面板份额或将进一步集中。8月1日TCL科技发布公告，LGD确定其子公司TCL华星为广州产线股权的优先竞买方。据迪显咨询，LGD广州产线是具有月产能210K的8.5代LCD产线，随着LGD产线归属的变化以及夏普10代产线的退出，TOP3面板厂在LCDTV面板的累计份额将提升至66%。头部厂商份额的增长将使其在LCD TV面板产业链的影响进一步提升。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
苹果大模型采用谷歌TPU训练，英伟达或推迟GB200出货时间。7月30日苹果AI版iOS18.1Beta上线，采用谷歌TPU集群。7月31日AMD发布FY2Q24业绩，数据中心部门收入同比增长114.5%，主要得益于AI芯片InstinctGPU的发货量强劲增长，并将数据中心GPU在24年销售预期从40亿美元上调至45亿美元。8月3日据The Information报道，由于设计缺陷，英伟达下一代Blackwell架构AI芯片GB200的出货将被推迟至少三个月；英伟达可能会考虑生产只包含一个Blackwell GPU的芯片版本以加快出货。由此可见，AI算力仍是需求确定性高增长的投资主线，英伟达、AMD、谷歌等头部芯片设计厂商竞争日趋激烈，其AI芯片研发进展对于AI发展进程有深远影响；另一方面AI算力芯片需求持续强劲也为产业链相关公司带来稳定的发展动能，建议继续关注受益于AI基础设施建设的相关标的：工业富联、沪电股份、龙芯中科、长电科技、立讯精密、晶晨股份、赛微电子等。
重点投资组合
消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、传音控股、沪电股份、工业富联、电连技术、康冠科技、光弘科技、京东方A、景旺电子、世运电路、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份
半导体：恒玄科技、长电科技、韦尔股份、澜起科技、中芯国际、新洁能、晶晨股份、圣邦股份、华虹半导体、龙芯中科、德明利、江波龙、力芯微、赛微电子、时代电气、兆易创新、扬杰科技、通富微电、杰华特、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、峰岹科技、帝奥微、斯达半导、北京君正、芯原股份、东微半导、晶丰明源、士兰微、华润微、天岳先进、艾为电子、纳芯微
设备及材料：中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、北方华创、拓荆科技、万业企业、立昂微、沪硅产业
被动元件：顺络电子、风华高科、洁美科技、江海股份
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
