消费电子系列跟踪：AR赛道和元件板块表现优异，看好端侧AI拉动消费电子整体景气上升!

　2024年07月21日 华福证券 陈海进,陈妙杨　

　　投资要点：

　　消费电子指数-0.66%弱于大盘，AR标的和元器件厂商涨幅领先。本周（7月15日-7月19日）消费电子指数下跌0.66%，同期沪深300指数上涨1.92%，电子指数上涨0.80%。海外苹果本周股价下跌2.7%，国内果链相应标的股价也有相应调整。其中歌尔股份本周上涨6.27%，主要系AR行业迎来重磅利好。

　　被动元件本周涨幅较大，三环集团/洁美科技/顺络电子/惠伦晶体分别上涨12.12%/6.12%/6.69%/12.81%，其中主要涨幅为三环半年报发布后的7月19日，分别上涨8.02%/6.29%/0.75%/20%。

　　META与雷朋合作深化，持续看好AI+AR眼镜高景气度赛道。7月18日消息，Facebook的母公司meta正在探索向眼镜品牌EssilorLuxottica投资数十亿欧元（EssilorLuxottica市值865亿欧元），以深化现有的合作。“RayBan-Meta”智能眼镜即为Meta与EssilorLuxottica合作开发。我们看好AI对智能眼镜和AR眼镜的强大赋能，我们认为此轮谈判彰显了META在AI眼镜上高举高打的决心。而Meta Rayban一类的语音交互眼镜有望先受益于AI模型赋能。未来随着光学、低功耗等技术提升，AR眼镜有望成为下一代千万级智能终端产品。

　　被动元件需求回暖，三环集团业绩超预期。7月16日，据《经济日报》报道，受益于智能手机及PC市场的的需求回暖以及传统旺季的即将来临，以及银价大涨，村田、TDK等大涨正在酝酿涨价，电感、磁珠等产品涨幅或达20%；7月18日晚，三环发布半年报预告，预估上半年实现归母净利润9.51~10.97亿元，同比+30%~50%；Q2预计实现归母净利润5.18-6.64亿元，同比+26%~61%，业绩大幅增长主要系消费电子、光通信等下游行业需求持续改善，同时公司MLCC产品市场认可度不断提高。以MLCC为例，手机+PC+IOT的消费电子需求占比约为70%。我们认为端侧AI有望带动换机潮+全新品类创新，被动元件用量提升；同时对被动元件尺寸和性能要求提升，ASP进一步增量。量价齐升，被动元件有望进入景气周期。

　　观点：消费电子正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。短期消费电子终端需求回暖。中长期AI赋能智能终端有驱动手机/PC换机加速。同时，AI负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案改变，带动单机ASP提升，同时新硬件形态的探索加快。消费电子创新节奏提速有望带来行业进入景气周期，同时后续苹果秋季发布会/Windows系统更新等重磅更新催化密集。

　　事件前瞻：苹果将于8月1日发布2024财年三季报。

　　投资建议:

　　建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、长盈精密、恒铭达等；

　　智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、佳禾智能、矩芯科技等；

　　AIPC产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；

　　XR产业链：歌尔股份、水晶光电、兆威机电、天键股份等；

　　风险提示

　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险

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