英伟达GB200推出引热议：光模块需求大增！

　2024-03-25　　金牛论市

　　带宽以“光”为主，能耗以“铜”为辅，这似乎已经成为了当前数据传输领域的共识。在英伟达的GTC2024大会上，GB200的推出无疑引发了市场对1.6T光模块需求的广泛探讨。关于其是否会被铜互联所占领的疑问，我们深入解析后，得出了明确的结论：不会。

　　首先，我们要明确一点，尽管在GH200机柜内部，英伟达选择了铜缆而非光模块作为连接方案，这并不意外。因为铜缆具有成本低、能耗小的优势，特别适用于短距离、低带宽的数据传输。然而，当涉及到跨机柜的数据传输时，由于距离的增加和带宽需求的提升，光模块成为了不可或缺的选择。

　　在英伟达的展示中，我们了解到NVL72内置了5000条NVLink铜缆，这能够减少20kW的计算能耗。但这样的设计主要是为了满足中小型客户的算力需求。对于那些对NVL72采购量较大的核心客户来说，他们的需求远远不止一个单机柜所能满足的。因此，跨机柜之间的数据传输必然需要依赖于大量的高速率光模块。

　　特别值得注意的是，GB200与1.6T光模块之间的配比关系达到了1:9。这意味着，每一个GB200都需要配备9个1.6T光模块来支持其数据传输需求。这一比例相较于之前的配置有了显著的提升，也进一步凸显了光模块在高性能计算领域的重要性。

　　此外，我们还了解到GB200的意向客户名单中包括了AWS、戴尔科技、谷歌、Meta、微软、OpenAI和特斯拉等业界巨头。根据JMP的预测，GB200的出货占比有望实现15-20%的增长，这无疑将进一步推动光模块的市场需求。

　　综上所述，虽然NVL72机柜内部采用了铜缆连接，但在跨机柜的数据传输中，光模块依然扮演着至关重要的角色。GB200的推出有望带动1.6T光模块的配比提升和规模放量，为整个光模块行业带来新的发展机遇。

　　在此背景下，我们推荐关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、博创科技、华工科技、罗博特科、光库科技、仕佳光子等光模块和光芯片领域的优质企业。随着市场需求的不断增长和技术的不断进步，这些企业有望在未来实现更为广阔的发展空间。

　　在节奏把握上，我们可以参考之前的年度策略思路，重点关注3月和6-7月这两个重要节点。相信在这些关键时期，光模块行业将迎来更多的发展机遇和挑战。

　　再来看光模块领域，易中天等企业的表现让人瞩目。从短期来看，这些企业在Q1和Q2的业绩呈现出加速爆发的趋势；而从长期来看，产业趋势依然强劲，中间过程还将不断有新产品加单、明年业绩预测以及GPT5/应用等催化因素出现。当前，我们以明年30倍估值为目标进行推荐，认为这些企业仍具有较大的市值空间。如果未来AI应用能够实现强闭环，那么这些企业的市值空间有望进一步扩大。

　　　　在光模块领域，中际旭创、天孚通信和新易盛三家公司各具看点。中际旭创在800G、1.6T和硅光技术方面均表现出色，海外竞争对手与其在产品性能和产能/交付等方面的差距有加大趋势；天孚通信具有良好的格局和盈利能力，其在Mellanox光引擎独家供应以及数据中心无源光器件供应等方面具有持续受益的逻辑；新易盛则拥有丰富的产能储备、强大的产品力和丰富的产品品类，其800G LPO已进入英伟达供应链，未来有望在亚马逊、Meta等客户的800G/1.6T需求中占据高份额。

　　总的来说，带宽以“光”为主，能耗以“铜”为辅的趋势不会改变。在高性能计算领域，光模块将继续发挥其不可替代的作用。而GB200的推出，无疑为这一趋势注入了新的动力。我们期待看到更多创新技术的涌现，为数据传输领域带来更加美好的未来。