#债券基金适合长期持有吗？#自从2023年四季度开始，债市走出一轮波澜壮阔的行情，今年一季度以来继续火热。资产荒背景下高收益资产开始减少，银行、保险、私募资金以及看到赚钱效应的散户，都一股脑冲进债市。长债尤其受到追捧，因为债券的久期越长，杠杆效应越好，赚钱效率越高。
不过央行主管的媒体《金融时报》今天再次援引业内人士的观点给大家提示风险：“如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机；相反如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，央行应该会在必要时卖出国债。”
最近一段时间超长期特别国债很火爆，大家疯抢长期国债，导致长期国债价格上涨，长期国债收益率就下跌，而现在长期国债收益率跟和相关政策利率已经明显倒挂了，比如10年期国债收益率已经跌到2.3%左右，一度创20年来最低，但1年期MLF操作利率都在2.5%，短期利率比长期利率更高，这显然是非常不合理的。
因此央行明确说了这时候是不会下场买债的，也多次向机构提示了长期利率的风险。未来长期利率一定是向上修复，意味着长期国债价格要下跌，今天30年期国债主力合约就迅速下跌了。对于持有债券基金的人来说，这个提示还是要高度警惕的。
总的来看债市这次回调和央行持续发声的关系更大一些。那么眼下债券基金还值得参与吗？近期经济基本面的向好走势并不稳定，资金面收紧的可能性不大，难以推动债市进入熊市级别的回调。长远来看，只要分散投资到不同的基金上，没必要在意一时半刻的调整，当下继续持有或准备入场放长一两年来看都不是问题。
1、基金公司简介
永赢基金管理有限公司成立于2013年11月,法人股东为宁波银行股份有限公司和华侨银行有限公司,注册资本为9亿元,其中宁波银行出资占比71.49%,华侨银行出资占比28.51%,是国内15家银行系公募基金公司之一。
目前永赢基金总规模超3,605.26亿元亿元。根据东财choice的数据统计，截至2023年5季末，基金公募管理规模4166亿元，非货币资产规模2,683.17亿，从总规模来看位于24/199同类中游位置。
2、基金经理
吴玮，复旦大学理学博士，曾任上海浦东发展银行金融市场部债券交易处交易员、交易主管、副处长(主持工作)，现任永赢基金管理有限公司固定收益投资部总监。2019年10月16日至2020年12月3日担任永赢聚益债券型证券投资基金的基金经理，2020年3月20日至今,担任永赢惠益债券型证券投资基金的基金经理。当前在管产品9只，截至目前其现任基金资产总规模为444.13亿元（数据来源：东财choice）。
卢丽阳，中国人民大学经济学硕士。曾任上海海通证券资产管理有限公司研究员、投资经理助理、投资经理,现任永赢基金管理有限公司固定收益投资部基金经理。现任永赢鑫欣混合型证券投资基金基金经理。当前在管产品1只，永赢鑫欣混合A/C，截至目前，其现任基金资产总规模为4.0亿元（数据来源：东财choice）。
3、基金基本信息
A：基金历史：永赢鑫欣混合A/C（010923）/（003218），成立于2020年12月07日，是一个成立时间较短的基金。
B：投资目标：本基金在严格控制投资组合风险的前提下,追求资产净值的长期稳健增值。
C、基金费率：管理费0.40%（每年），托管费0.05%（每年），最高申购费天天基金优惠0.08%。
D、业绩基准和投资组合比例：沪深300指数收益率*25%+中债-综合指数(全价)收益率*70%+恒生指数收益率(按估值汇率折算)*5%
4、基金历史业绩
截至2024年5月31日，永赢鑫欣混合A成立以来回报为5.72%，业绩基准回报-7.08%，同期沪深300回报为-34.30%。近1年投资收益14.33%排名第2，吴玮和卢丽阳从2023年3月31开始接管这只基金，自接手以来表现也明显优于沪深300和上证国债指数。
5、基金持仓情况
永赢鑫欣混合是一只偏债混合基金（混合债券型二级基金），债券基金包括纯债基金，一级债券基金，和二级债券基金等。作为二级债券基金，是可以投资于不超过20%比例股票的。从预期回报和总体风险属性来看，二级债基介于纯债基金和偏债混合型基金之间。
二级债基相比纯债基金具有更好的能动性。当权益资产行情上行时，可以适度多配置股票等资产，有机会提升收益，相反，当权益资产行情向下时，可以适度多配置债券资产，增强组合的“抗跌”能力。
从2024年1季度报告持仓可见，永赢鑫欣混合基金投资组合中，债券维持91.90%左右的高仓位运行，有一部分持股票仓位占比5.24%，有一部分现金仓位0.42%，其他资产占比2.44%。
值得一提的是永赢鑫欣混合债券基金持股的比例达到5.24%，持仓个股按比例为昆仑能源、圣泉集团、万润股份、雅克科技、浙能电力、新乳业、保隆科技、紫金矿业、中微公司、华海清科等。
而从债券持仓可见，以金融债券、企业债、中期票据、可转债为主，主要包括22国开20（12.89%）、23附息国债（5.63%）、22农行二级资本债02A（5.15%）、22国开03（5.11%）等债券，都是金融债券（71.63%），其中政策性金融债券（25.59%），一共占比107.90%。
从东财choice和天天基金网的简介来看，该基金的现任基金经理是卢丽阳和吴玮。吴玮是公司的固定收益部总监，而卢丽阳从2023年开始接管这只基金，是一名债券新人。这只债券基金近1年跑出了同类第一的好成绩，超过14%的收益率，这个收益率即使放在权益基金里也毫不逊色。当然历史的业绩仅供参考，我们还要看它为什么能这么强！
2023年以来基金主要采用自上而下的配置思路，再通过择时和择券，自下而上追求收益增厚。永赢鑫欣主要以利率债+高等级信用债作底仓，一方面获取票息收入，另一方面通过波段操作获取收益，同时配置部分可转债+股票投资增厚收益。这只基金的权益配置相对均衡、分散，比较注重买入个股/个券的性价比。
从股债两大类的对比来看，可以看到其对于权益类资产的倚重程度并不高，2023年最4季报显示其股票仓位约为10.18%。进一步从具体的标的来看，除去单一标的占比较低外，基金经理几乎每季都大面积调换重仓股。季报中给出了这样动作背后的答案：“本基金三季度权益仓位整体均衡配置于有产业逻辑的TMT产业链、估值调整后相对合理且有边际业绩修复的消费品以及细分行业中有较高稳定分红的底仓品种。”
而固收部分与上述产品的不同特点是，其在重仓的债券中配置了多只转债：比如2023年9月30日时，持仓市值占净值比超过0.5%的就包括了齐鲁转债、三房转债、牧原转债、闻泰转债等四只。
值得一提的是从上图可以关注到券种组合合计净值占比达到了107.90%，这是因为该基金采用了债券正回购的投资策略以增厚收益，不过基金经理以博取资本利得为主要目的，杠杆水平不会太高，更多是通过久期、杠杆的方式来提升组合的收益。
总的来讲基金经理2023年选股、择券和择时十分成功，利率债流动性好，信用风险低，更容易获取波段收益，这是永赢鑫欣的超额收益来源之一。而可转债和股票弹性大，也更容易对收益有贡献，以上得益于基金经理对宏观经济和政策的研究和预判，而通过研究业绩归因可以发现，基金经理的选股选债以及择时能力确实也帮基金赚到了显著的超额收益。
6、风险收益最大回撤
永赢鑫欣混合优势在于收益明显超越上证国债指数和混合债券基金，而且受市场整体影响要小，同时最大回撤金额亏损风险也低于同类平均，历史最大回撤为-1.7323%，但是承担单位风险的波动相对高一点。
7、基金换手率、持有人机构、员工持有比例
2023年年报披露的永赢鑫欣混合基金换手率为41.95%，低于市场平均水平。
2022年中报至今，机构持有人占比持续高位，2023年年报显示，机构持有比例为66.66%，员工持有比例为2.47%。通常机构投资者占比高的基金，一方面反应长期业绩稳定，另一方面也说明该类基金风险收益特征较清晰，信用风险控制严格。
8、基金经理投资观点集锦
翻阅吴玮以往演讲和观点，主要是深耕债券基金领域，而且拥有多年固收投资经验。吴玮在季报中如是描述固收的投资策略：“转债整体以有安全边际的左侧行业为主，在市场调整过程中仓位逐步提升至中性。基于宏观环境的边际变化，组合债券久期波动较大，兼顾短久期底仓收益及利率债波段交易增厚。”
在市场极端时，我们可以将仓位快速调整到位，力争避免大的回撤。风控部门也会每天对业绩进行归因，对某类资产单独提示回撤风险。而尽管今年的市场整体波动较大，但其中不乏机会。同时在同一宏观事件的影响下，股和债往往体现出跷跷板现象，在一定程度上提供了天然的对冲，从而减少了波动。
总的来讲，永赢鑫欣混合相对于上证国债指数有一定的超额收益，业绩在同类基金中算是比较不错的，吴玮是一位深耕债券基金且有独到见解的基金经理，善于宏观分析，选股（券）和择时能力突出，过往长期管理的多只债券基金都有着不错的业绩表现，感兴趣的同学可以长期保持关注。
债券基金是家庭资产配置的安全垫、是投资情绪的稳定器、是基金调仓的中转站、是冲动决策的缓冲剂。历年来表现都比较稳健，给我们投资者带来的不仅有稳定的收益，更重要的是投资时的良好体验，不至于为投资而焦虑。清流一直把债券基金作为投资组合中的一部分，均衡配置控制风险。
买入债基的时间点只会影响短期收益，长期的收益影响不大，近23年中长期纯债基都是正收益。清流仍然相信债券类资产，坚持债券资产的长期配置，只是更关注持仓标的拉长周期后带来的正收益。
