2022年3季度,因经济疲弱,央行再次降息并维持了较宽松的资金利率,推动债券利率下行,临近季末因美国加息预期提升,人民币持续贬值,叠加房地产刺激政策频出、长假不确定性较高等不利因素,利率陡峭化上行,截至季末,10年国债收益率较今年2季度末仍下行了6bp至2.76%,期限利差先变平后变陡,整体变化不大。本基金债券投资思路以持有到期为主,并通过少量的国债期货空头对冲了利率风险,纯债部分对组合净值形成正贡献。权益投资方面,风格较为稳定,主要投资于汽车及汽车零部件、锂电池、光伏、半导体、煤炭等行业。居民资产负债表收缩后,房地产政策效果难以短期见效,经济难以出现“V”型反弹。今年来,中美货币政策反向,3季度末,人民币汇率压力较大背景下,央行仍在公开市场超量续作并维持了较宽松的银行间流动性,保持了货币政策独立性,同时决定汇率走势的关键因素不是利率而是经济预期,预计利率下降的长期趋势不会改变,也将成为经济复苏的必要手段。流动性宽松预期下,高成长行业有望表现更好。近期国内稳增长政策持续升温,地产相关政策密集出台,同时增发专项债、鼓励信贷等提高社融的政策不断落地,明年受压制的消费也可能逐渐复苏,年底也许将提前交易2023年美国紧缩到顶,目前,对权益市场无需过度悲观。