2022年上半年,全球宏观环境及资本市场均经历了较动。俄乌冲突的黑天鹅事件加剧了海外的通胀压力,美国货币紧缩力度不断加码,而不断走高的利率也加剧了海外经济衰退的风险。国内宏观经济则在二季度出现明显下滑,经济走弱的背景下,货币环境持续宽松,但海外的加息节奏使得国内价格型货币政策工具的出台受到制约。
上半年权益市场波动加大,前四个月,俄乌冲突、美联储转向叠加国内经济下滑使得权益市场持续下跌,五六月份各大指数连续反弹,基本收复了四月份的失地,结构上新能源车和光伏等景气赛道在经历了前四个月的深幅调整后大幅反弹。债券市场上半年则表现平淡,利率整体在窄幅震荡的走势中,剔除一月中下旬及五月中下旬两个低点来看,十年国债收益率波动空间不足10BP。其中原因在于,疫情对宏观经济的冲击具有幅度大但持续时间短的特征,随着疫情影响消退经济内生动能逐步恢复;此外,上半年货币环境虽然宽松,但对债券市场直接利好的价格型工具在一月之后却持续缺席,可以说海外的加息对我国利率的下行形成了一定制约。总体看来,上半年,上证指数下跌6.63%,创业板指下跌15.41%,十年国债收益率上行4BP。