三季度市场在海外加息预期强化,国内经济持续低迷的情况下,市场逐步走弱,基于整体风险偏好的加速收缩,我们在对科技成长方向进行了减配,减配的方向主要在需求预期饱满度较高的新能源车方向。而风电和光伏,包括储能因为欧洲的增量需求有显著支撑,我们继续维持了一定超配。另外基于俄乌战争带来的全球能源格局重构,我们对通胀相关的能源链继续进行超配,包括海外需求相关的油运,天然气,还有国内的煤炭。国内经济因为疫情反复带来的不确定性在加大,地产相关托底政策预期会持续推出,因此对经济托底政策相关性较强的地产相关产业链进行了加配。而对未来可能的疫情管控常态化,我们在消费方面,对数据敏感度较强,且领先的的航空和酒店也做了一定的提前布局。
总体上看,组合基于国外矛盾和国内矛盾两条主线进行布局,两条主线本身的弱相关性也会增强组合在宽幅震荡的市场环境下的稳定性。
固收方面,2022年三季度,债券收益率先下后上,总体下行。一方面7月中突发过个别楼盘停贷风波,房地产行业问题多发,保交楼风险加大;另一方面央行维持较宽松的流动性,8月中下调7天逆回购利率10BP、下调一年期LPR5BP以及五年期LPR15BP,充分体现经济下行风险中货币政策的呵护,10年国债收益率一度下行至2.6%左右。但9月以来美联储持续鹰派,人民币贬值压力加大,货币政策略受掣肘,10年国债收益率略有反弹。总体10年期国债处于2.61%-2.86%之间小幅震荡。本基金坚持中短久期配置思路,但地产风险担忧加大时适度配置了长久期债券。信用方面因经济压力大信用风险仍未完全解除,我们在信用投资方面始终坚持远离风险的理念,以高等级、高流动性为择券标准,不为获得短期较高收益而增加组合的信用风险暴露。