这几年，红利股最重要的捧场者，自然是险资—

对保险这样以收息为核心诉求的资金，对红利股往往是以“逢低吸纳”为宗旨。很简单的道理，如果保险资金觉得 5.5%的股息率是合理的，那么涨了 10%，就变成了5%，吸引力锐减，但如果跌了 10%，就变成了6.1%，吸引力大增。在这样的思路下，在没有强烈推动力(比如宏观背景、长期利率)改变险资对红利股的股息率中枢，那么震荡区间反而是常态。

如果基于这样的思路，中证红利指数这几年的中位值是 5096 点。如果按照中证红利指数触及此处，大概还要下跌 2.7%。

当然，如果短期市场风格转变，比如 A股开始反弹成长受追捧而导致中证红利指数受冷，也不排除在当下位置回调 9%左右的可能——当然，如何看待这种回调，就看你是基于什么心态去持有红利。如果追求赚快钱，会很沮丧。但如果是追求长期的派息收入，那么低价反而能给你获得更高股息率的可能。