一、权益市场表现

1、市场表现回顾

来源：Wind，统计区间：2023.10.16-2023.10.20

上周指数成交量小幅下跌，万得全A指数5日日均交易额为7700亿，较上上周减少300亿左右。全周北向资金净卖出240.44亿元，上周五个交易日每一天都是净卖出状态。全周大盘指数跌幅较大，截至上周五收盘，沪指跌破3000点，创下年内新低。全周来看，科创50下跌3.35%，沪深300下跌4.17%，万得全A下跌4.27%，创业板指下跌4.99%。

国内环境：

经济企稳回升迹象逐步明朗，经济周期或迈入复苏初期，统计局上周公布：前三季度GDP同比增长5.2%。9月份社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%。今年四季度GDP只要同比增长4.4%以上，我国就可以完成全年GDP增长5%左右的目标。房地产的调整是有利于房地产向高质量发展方向转型。同时，中国人民银行宣布：初步统计，2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。9月份，社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。

海外环境：

巴以冲突持续升级。美国加息周期或临近终点。美联储主席鲍威尔将经济超预期增长、边际收益率上升分别作为继续收紧与否的潜在理由。他还表示，目前政策并未达到过紧的程度，将谨慎行动。此次讲话使得利率期货定价11月加息的概率降至1%。上周北向资金继续大幅卖出，美国升级AI芯片出口禁令。另一方面，美财政部公布数据，中国在8月减持164亿美元美债，为连续5个月减持。

2、行业表现回顾

来源：Wind，统计区间：2023.10.16-2023.10.20

上周行业周涨跌幅方面，31个申万一级行业指数全部下跌，其中煤炭，非银金融，纺织服饰跌幅相对较小，周涨跌幅分别为-0.83%，-1.18%，-1.42%；通信，医药生物，计算机板块跌幅较大，周涨跌幅分别为-7.35%，-6.88%，-6.24%。

医药生物跌幅居前：医药生物板块自9月初至上上周末在板块估值修复叠加有细分板块，如减肥药，有催化带领的情况下，指数走出了10个点左右的涨幅，上周出现下跌主要是因为在大盘指数全线下跌，市场情绪较差的情况下，获利盘有了解需求，带来了较大的卖盘，对行业走势形成明显压制。

通信，计算机跌幅居前：AI作为上半年的主线，某国产手机热销带动其产业链行情作为近期主线之一，这两个板块中有很多与此两条主线相关的标的。其中AI部分，尽管下半年已经出现一定调整，但整体估值水平依旧较高。而该产业链近期获利盘较多，在大环境不好的情况下，同样有较强的获利了结的需求。

二、债市表现

1、利率方面

上周债市回顾：

上周债市震荡偏弱。

周一：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月16日开展了1060亿元7天期逆回购操作和7890亿元1年期MLF操作，中标利率均持平，分别为1.8%、2.5%，充分满足了金融机构需求。Wind数据显示，10月16日2400亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期。10月17日有5000亿元MLF到期。MLF加量不加价，结合当天逆回购的操作情况，以及机构的止盈和赎回行为频出的影响，债市资金价格偏贵，国债期货勉强收窄，现券多数收跌。（数据来源：Wind）

周二：俄罗斯总统普京抵达北京，出席“一带一路”高峰论坛。当日外汇略显承压，资金面方面依然偏紧，资金价格依然偏贵，同业存单利率依然难下，债市做多情绪受到压制。至收盘，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.2%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.06%。（数据来源：Wind）

周三：统计局公布经济数据，中国9月规模以上工业增加值同比增4.5%。中国9月社会消费品零售总额同比增5.5%。中国前三季度固定资产投资同比增3.1%，前值增3.2%。9月份，全国城镇调查失业率为5.0%，连续2个月下降。中国前三季度GDP同比增长5.2%。分季度看，一季度GDP同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。统计局表示，对实现全年5%的预期目标很有信心。当天，上海通过了《关于优化本市住房公积金个人住房贷款套数认定标准的通知》再迎政策优化。叠加当日资金价格依然偏贵，推动债市全线下跌，至收盘，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。（数据来源：Wind）

周四：30年期美债收益率破5%，创2007年来高位。离岸人民币短线快速下行，跌破7.3关口，报7.3329。资金价格继续走高，隔夜升破2.8%。叠加特殊再融资债券加速发行影响债市供需，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.3%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.09%。（数据来源：Wind）

周五：中国10月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%。央行以利率招标方式开展8280亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，共有950亿元逆回购到期，因此实现净投放7330亿元。央行加大净投放，资金面先紧后松，资金价格依然贵。债市开盘全线下跌，后随资金面午后走松而趋稳。上证指数失守3000点。至收盘，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.33%，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.06%。银行间主要利率债收益率多数上行。（数据来源：Wind）

上周债市全线走弱。全周来看，30年期主力合约跌-0.2837%，10年期主力合约跌-0.2458%，5年期主力合约跌-0.2112%，2年期主力合约跌-0.1583%。国债、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期分别收窄了3bps和12bps。（数据来源：Wind）

利多因素：央行适时加大净投放，资金面紧平衡。

利空因素：税期及特殊再融资债券集中发行等因素影响了债市资金面及供需情况。

高频经济数据跟踪：

生产方面：基建环比变化不大。石油沥青装置开工率环比小幅修复。水泥发运率和水泥价格环比保持持平，水泥库存环比下降。基建方面环比变化不大。生产方面， PTA开工率环比下探，PVC开工率也出现了环比下探。PTA和PVC仍波动于历史同期较低分位。PTA下游，织机开工率环比小幅修复，整体变化不大。

需求方面：房地产行业还未迎来数据拐点。房地产方面，上周百城土地成交面积环比小幅修复，百城土地溢价率环比继续小幅下探。两数据表现仍弱于历史数据，且有波动中枢下探的迹象。供需方面，二手房出售挂牌量指数环比抬升。挂牌价指数环比下降。环比延续“量升价降”的格局。

通胀方面：CPI数据短期内预计难有明显上涨。上周猪肉价格环比继续下降，蔬菜价格也出现环比下降。出行方面，国内执行航班环比回落。

外贸方面：BDI数据表现仍好于CCFI。进出口方面，波罗的海干散货指数环比小幅下探，但总体仍保上升态势。中国出口集装箱运价指数环比继续小幅下探。BDI数据仍维持于CCFI上方。从国内主要港口来看，上海出口集装箱运价指数环比持平，宁波出口集装箱运价指数环比小幅抬升。

债市观点：

基本面：从统计局公布的数据来看，完成全年GDP目标的压力不大。

资金面：特殊再融资债券密集发行，债市供需偏紧。同时，央行公开市场操作偏谨慎，资金面偏紧。

政策面：市场对适时的降准或降息依然存在预期。

债市投资策略：随着特殊再融资债券的密集发行，和外汇压力的震荡影响，短期内债市波动的主要影响因素转为资金面。央行公开市场操作更加谨慎保守，资金价格和同业存单价格很可能在一段时期内易上难下。同时，由于四季度GDP目标的完成预计压力不大，基本面在短期内或也对债市利空形成一定支撑，推荐谨慎操作。债市在四季度可能更容易走出震荡行情，箱体运动。

2、信用方面

发行总览：上周债券市场一级发行信用债共486只，同比大幅上升67.01%，其中超短融100只，短融18只，中期票据109只，私募债79只，累计发行规模3833.02亿元，同比大幅增长90.12%。

来源：Wind，统计区间：2023.10.16-2023.10.20

取消发行情况：

上周取消发行的债券共8只，同比大幅增长166.67%，累计取消发行91亿元，同比大幅增长313.64%。截止上周，近一个月共有18只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行175.50亿元，最新统计如下：

来源：Wind，统计区间：2023.09.24-2023.10.20

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