2023年三季度,A股与港股继续波动下行,沪深300下跌3.98%,中证500下跌5.13%,中证1000下跌7.92%,创业板指下跌9.53%,恒生指数下跌5.85%。微盘股过去几年表现突出,2023年指数涨幅超过20%。而中大市值普遍表现不佳,甚至部分基本面不断改善的公司也表现不佳,这种现象在港股市场更加明显。
本基金持仓相对稳定,持有了较多的科技股和港股,适当减持了涨幅较大估值过高的个股,增持了估值合理且基本面正在改善的公司。
股市连续两年相对低迷,应该是低于大部分参与者介入时的预期。而基于企业基本面的价值投资,在2020年的高光时刻后,也进入相对回落阶段,部分投资者对好公司、好价格的投资模式心生疑虑。可以看到,万得微盘股指数和高股息策略,在指数整体回落的环境下,取得相对较好的超额收益,甚至正回报。这进一步加大了市场对于巴菲特、芒格理念在中国的适用性、或者现阶段适用性的疑虑。
面对市场波动,我们需要做的是克服人性的弱点,比如在市场高潮时的贪婪和低迷时的恐惧。市场每次暴涨与急跌,需要我们对市场各种变化具备深刻的理解,尽管每次发生的原因各不相同,但每次结果可能都相似。回顾历史,也可以帮我们对社会发展与投资明心见性。人类从蒸汽机时代,到工业现代化,再到移动互联网时代,市场经济与技术进步,推动了社会经济螺旋式上升,经济总量、财富水平指数级上升,杰出的企业和企业家创造了惊人的财富。我国改革开放以来,也符合上述规律,经济总量增长数倍,也出现了无数卓越回报的企业。虽然当下经济处于较低增速水平,面临人口、地产、债务以及地缘政治的一些压力,但即使出现各种挑战和压力,经济和财富依然增长,只要社会继续发展,优秀企业持续创造价值也就成为必然,所以我们相信,周期的力量最终都会推动价格向价值回归,投资者情绪亦然,从低迷到信心恢复几乎是必然的周期轮动。
现在处于的市场低谷,正是提升我们心智与定力的过程,坚持基于企业基本面的价值投资,符合历史,符合规律。
本基金会继续坚持以合理价格买入并持有优秀赛道的领导者,目前多数优秀公司估值合理,展望未来3年具备较大的潜在回报空间。本基金继续集中在消费、医药、科技赛道的龙头企业,寻找符合经济发展阶段的高品质企业。鉴于目前科技赛道估值性价比较高,本基金持有量较多,呈现一定科技基金属性。
本基金将继续勤勉尽职,恪守理念,为信任奉献回报。