2023年二季度,A股与港股震荡下行,沪深300下跌5.15%,中证500下跌5.38%,中证1000下跌3.98%,创业板指下跌7.69%,恒生指数下跌7.27%,其中机构持仓较重品种跌幅不小,与经济相关、消费医药部分股票也持续下行。个别领域相对活跃,比如AI算力相关、人形机器人等,另外中特估相关的部分传统领域也呈现出较高的风险偏好。
二季度以来,宏观政策定力很强,在稳增长基调下徐徐作用,市场判断目前经济或已夯实筑底。去年美国通胀导致美联储紧缩,市场一度认为持续的加息将抑制美国的通胀与增长,美国2年期国债收益率持续高于10年期国债收益率,特别是去年年底各类国债收益率出现下行,更是强化了对2023年美国通胀与增长的预期。然而事实是,美国增长与通胀颇具韧性,美联储持续紧缩、美债美元持续强势,这对港股流动性产生巨大压力。
本基金持仓相对稳定,持有了较多的科技股和港股,适当减持了涨幅较大估值过高的股票,增持了估值合理,且有望受益于科技革命的公司。
展望后市,首先,估值作为底层逻辑,港股的估值已处于多年来的极低位置;而A股整体估值也偏低,股债收益率持续处于2个标准差之外的位置,估值驱动的均值回归力量依然存在。其次,港股受制于全球流动性,诸如美国通胀与紧缩等带来的冲击等,但经济规律下,有效的政策组合终将导致其通胀与增长发生变化。再看国内,宏观政策在稳增长的基调下定力颇高,二季度货币供应合理充裕,宏观经济层面在6月份逐渐出现积极迹象,随着去库存周期可能告一段落,相信经济基本面在努力突破发展障碍后,可能诞生新增长引擎。
本基金会继续坚持以合理价格买入并持有优秀赛道的领导者,目前多数优秀公司估值合理,展望未来3年具备较大的潜在回报空间。本基金继续集中在消费、医药、科技赛道的龙头企业,寻找符合经济发展阶段的高品质企业。鉴于目前科技赛道估值性价比较高,本基金持有量较多,呈现一定科技基金属性。
本基金管理人将继续勤勉尽职,恪守理念,为信任奉献回报。