2023年上半年,在防疫放开后经济复苏先强后弱、经济基本面修复预期转弱、结构性资产荒和资金面转松等因素综合影响下,债券市场总体走强,债券市场收益率曲线陡峭化下行。年初至两会前,债券市场主要受疫后复苏强劲、资金面季节性收敛和信贷投放加速等影响,债市利率总体上行;两会至6月底,政府工作报告对经济增速目标等设定均低于市场预期,二季度经济基本面修复预期转弱、结构性资产荒重演和信贷增速回落,资金面宽松、降息等宽货币预期利好落地,在上述因素共同影响下债券市场经历了一轮牛市行情。
上半年权益市场先涨后跌,上证指数涨幅3.65%,深证指数涨幅0.10%,创业板指数跌幅5.61%,市场结构分化;一季度计算机、传媒、通信等行业表现较好,房地产、商贸零售、银行等行业表现较差;二季度通信、家电、公用事业等行业表现较好,商贸零售、食品饮料、农业等行业表现较差。
今年国内经济复苏方向确定,但是复苏力度低于去年底今年初的乐观预期。在没有进一步的地产强刺激的假设条件下经济缓慢复苏力度低于预期的情况或将延续,流动性环境仍维持相对宽松,上市公司盈利增速见底回升但弹性不足,过往经验看“价值搭台 成长唱戏”是这种环境下典型的结构特征。
本基金上半年债券资产以中高评级信用债为主,维持中短久期高流动性的组合结构。权益方面相对均衡地配置了电力、化工、黄金和建筑等行业。