三季度,在国内经济弱复苏和疫情散发的背景下,国内债券市场主要受流动性持续超预期宽松影响呈现利率下行走势,利率曲线较半年末走平。
7月份资金利率在季末后恢复宽松态势,债券收益率一路下行;央行于8月进行了政策利率的下调,并引导金融机构下调了存款和LPR利率,有力释放了宽松信号,以提振疲弱的信贷。市场流动性的充裕助力货币市场周转提高,银行间质押式回购日成交量屡创新高,收益率快速下行后维持区间震荡态势,9月下旬受季末资金收紧、美元走强及房地产政策放松等因素影响,收益率出现明显上行。
权益市场三季度明显回调,目前已经进入战略僵持阶段,限制市场持续向上的原因主要是以下三点:1、房地产销售探底基本成功但仍未见明显向上。2、海外通胀压力在美联储持续加息下有见顶迹象但是难以迅速回落。3、内外货币政策不同步从而汇率有所贬值、外资短期流出市场不利于核心资产稳定。展望四季度,投资方面,看好两个方向:1、格局发生显著变化且已处于周期底部的地产行业以及低估值且景气度触底的受益于地产企稳的周期股。2、受益于产业链环境变化的大安全主题——军工、半导体国产化、信创。
本基金三季度以利率债和高评级信用债为主,维持中短久期高流动性的组合结构。权益方面,相对均衡地配置了煤炭、电力、石油等行业。