债市方面,上半年走出了一波小牛市。首先,金融、经济数据在二季度的表现相对较弱,奠定了债牛基础;其次,资金面来看,二季度以来资金相对宽松、价格平稳;再次,二季度部分机构的“资产荒”也对债市带来了增量资金。
股市方面,进入二季度以来,经济复苏的强预期进一步弱化,取而代之的是弱现实的进一步加强,市场情绪波动较大,其中尤其以顺周期板块、传统的消费、医疗板块调整幅度最为剧烈,即便仍处景气周期的新能源行业仍然走势疲弱。二季度相对强势的板块是TMT和中特估,但即便是最强板块的TMT仍然在4月中旬到5月中旬期间,出现过剧烈调整,可见市场参与者的预期和心态处于较不稳定的状态。7月份召开政治局会议以后,市场将进入政策落地与政策效果观察期。
本报告期的操作仍然以逆向投资为主要策略,在市场阶段性出现大幅波动之际,以增加权益仓位为主,而当市场出现局部板块过热或者出现阶段性整体修复的背景下,以减持权益仓位为主。对于市场过度关注的人工智能板块,保持适度的理性,以阶段性持有为主,而对于市场普遍关注度不高,但行业景气已经出现积极变化,且估值性价比出现历史维度很高位置的大消费、顺周期和中游制造等行业,予以更高仓位的配置。