首先，我们需要回顾上一轮医药牛市为何出现了估值过高的问题。自2018年至2020年，整个医药板块一直处于不断吸纳定价资金的状态。外资，尤其是在全球放水的背景下，对生物医药企业来说，这是一个有利的时期。
与此同时，国内公募基金也迎来了爆发期，导致机构偏好的股票得到了大量资金的青睐，这就导致了估值超前未来增长的情况。
当然，并不是说医药行业本身的增长出现了问题。医药一直属于长期看好的行业，在未来随着人口老龄化，医疗需求将持续增长。但在某个阶段，估值却过高。
因此，从2021年中期至今，指数一直在持续调整，本质上是在消化估值，同时还叠加了政策方面的预期。比如集中采购，实际上自2018年开始，每年都有进行集中采购，但在估值过高的情况下，市场会夸大对政策的预期，尤其是今年又叠加了医药反腐事件。
目前我们认为，在多重因素叠加之下，当前可能已经触底。医药行业过去存在的内部和外部困境，比如自身政策导致的内部困境，以及其他外部因素，比如整个A股的走势或者资金被其他行业所吸引，都构成了外部困境。
目前已经完全反映在交易中，市场对政策预期已经逐步显现。在当前情况下，市场特别是对反腐政策已经有了充分的消化。
我认为医药板块正处于深度价值区间，估值、基金持仓、政策都处于历史底部区域，目前医药行业正处于长期有价值的配置区间，显示出了相当不错的性价比。
长期来看，医药的逻辑一直是医疗需求持续增长，这是医药长期看好的基础。我们国家的医疗支出占GDP的比例相对于发达国家而言一直是较低的，虽然近年有所增长。同时，考虑到人口结构的变化，未来的医疗需求大概率会持续增长。
创新药是长期逻辑最强的板块之一，只要还存在着不治之症，创新药就会不断进行迭代，会不断有受欢迎的新品问世，比如针对减肥等领域正在攻关的领域，都将出现这样的情况。
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数据来源：Wind
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