电力设备行业跟踪周报：锂电和大储需求向好、风光明年逐步好转!

　　投资要点

　　电气设备7426下跌2.15%，表现弱于大盘。（本周，12月09日-12月13日，下同），风电跌0.59%，核电跌1.28%，新能源汽车跌1.28%，发电设备跌1.71%，电气设备跌2.15%，锂电池跌2.85%，光伏跌4.67%。涨幅前五为金龙汽车、汇洲智能、尚纬股份、胜利精密、ST惠程；跌幅前五为智云股份、天际股份、科恒股份、爱旭股份、蓝海华腾。

　　行业层面：储能：华为获菲律宾Terra池储能协议1.5GWh；湖北省能源局：发布《关于开展2024年常规新能源发电项目竞争性配置的通Solar项目4.5GWh电池存储合同；阳光电源宣布与CREC签署电知》；山西省能源局：自2025年1月起，分布式新能源可自愿选择以独立或聚合方式参与绿电、绿证交易，暂不承担相关市场运营费用；电动车：中汽协：11月新能源汽车销量151.2万辆，同环比增长47%/6%，出口8.3万辆，同环比降35%/14%；12月首周销量榜：小鹏、问界大降超20%，特斯拉大涨超17%；11月国内动力电池装车量67.2GWh，同环比增长50%/14%，铁锂占比80%；极氪进入马来西亚市场，12月中旬交付极氪009和极氪X；小米第二款车“YU7”将于明年年中上市；阿维塔与华为签署全面深化战略合作协议；特斯拉美国将Model S和Model S Plaid售价提升0.5w美金；特斯拉皮卡进入工信部，搭载140kwh电池续航618km；市场价格及周环比：钴：SMM钴粉16.95万/吨，-1.7%；镍：上海金属网13.05万/吨，+2.4%；锰：长江有色市场1.38万/吨，+1.4%；碳酸锂：SMM工业级7.32万/吨，-0.7%；1.05万/吨，+0.5%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.38万/吨，-0.4%；负极：百川石油焦0.20万/吨，SMM电池级7.64万/吨，-0.7%；EC碳酸乙烯脂0.50万/吨，-1.0%；前驱体：百川磷酸铁+2.8%；电池：SMM方形-三元523方形-铁锂0.373元/wh，-0.8%；电解液：百川磷酸铁锂1.94万/吨，+1.6%；SMM磷酸铁锂2.12万/0.413元/wh，-1.2%；SMM软包-三元5230.43元/wh，-1.8%；SMM吨，+0.7%；SMM三元动力2.53万/吨，+0.8%；六氟磷酸锂：SMM6.25万/吨，+4.4%；百川6.10万/吨，+1.7%；新能源：多晶硅期货合约将于24年12月26日起上市交易；阿特斯斩获2GW美国组件大单；国家电投将在沙特开发两大光伏项目；光伏组件招标价格分化，龙头企业坚守品质底线；中国石油新疆2.64GW光伏EPC中标结果公布；美国对中国多晶硅和硅片加征50%关税，25年1月1日实施；Solarzoom，本周硅料39元/kg，环比持平；N型210硅片1.40元/片，环比持平；N型182硅片1.05元/片，环比上涨1.94%；双面Topcon182电池片0.28元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.68/0.71元/W，环比持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm投第二批风机集采开标，招标规则修改后多数项目非最低价中标。本周招标19.50/11.75元/平，环比持平/持平。风电：国电0.65GW。陆上65GW，海上暂无。本周开/中标行走视频，视频中Optimus已经能在野外在差不多45的陡坡路况下实现较好的自主行走；电网：许继1.65GW。陆上0.75GW，海上0.90GW。人形机器人：特斯拉机器人X账号更新最新

　　电气预中标约4.68亿元南方电网招标项目。

　　公司层面：宁德时代：1）公司拟向全体股东每亿元。本次分红不送红股，不以公积金转增股本。2）宁德时代与10股派发现金分红Stellantis12.30元（含税），合计派发约54拟共同在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，并以合资公司为主体在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市兴建合资电池工厂，该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元。厦钨新能：公司与欣旺达动力签署《固态电池战略合作框架协议》，推动固态电池用系列新能源电池材料的产业化实施。禾迈股份：公司首次公开发行限售股6172万股将于2024年12月20日起上市流通，占总股本的49.87%。天合光能：决定终止筹划分拆控股子公司天合富家，原名为江苏天合智慧分布式能源有限公司）上市事宜。金风科技：公司向460名首次授予激励对象授予限制性股票3940万股，授予价格为4.09元/股，需摊销的总费用2.6亿元。日月股份：公司董事、董事会秘书兼财务负责人王烨通过集中竞价减持18.42万股，占总股本0.0179%。

　　投资策略：储能：美国大储需求持续旺盛，因26年储能电池关税增加，当前已进入加单抢装期；欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-11月储能招标107Gwh，同增73%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求户储和工商储增长；欧美降息，有望拉动需求逐步恢复；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：11月新能源汽车销量151.2万辆，同环比增长47%/6%，我们上修24年国内销量至1300万辆，由于25年以旧换新政策延续+购置税退坡抢装，销量预期上修至25%增长。同时大储需求超预期，24年储能电池上修10%至330gwh+，25年继续维持50%增长，全球25年锂电需求增速上修至30%。短期看，12月排产环比基本持平，同比加速，且1月初步了解龙头环比仅微降，淡季不淡，超预期，且产能利用率提升，供需关系持续好转，龙头优势突出，新品增多、海外布局逐步见效，25年开始量利双升，成长空间打开，反转可期；近期各环节低价产品价格开始回暖，关注年底价格谈判，价格弹性看铁锂正极>6F>负极>隔膜。同时，固态电池行业研发进度加速，硫化物技术成主流，电解质、材料设备受益。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：协会制定0.68元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期，行业反转在即！需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+；25年预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期带动硅料价格，考虑明年春节后需求修复，将拉动价格上涨，Q2走出基本面的拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，Q4或是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4发布Gen3机器人、定点也即将临近，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠及传感器环节。风电：10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计明年海风13GW+，同比翻倍，陆风今年招标120GW，同比翻倍，预计明年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，风电明年基本面好转明确，继续看好风电，推荐海缆、整机龙头、海塔、铸件龙头等。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利稳定）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、赣锋锂业（碳酸锂价格见底反弹、自有矿储备比例高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器开始放量）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、明年大幅放量）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、永兴材料、中矿资源、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。

　　建议关注：厦钨新能、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期