储能行业2025年度投资策略:大储放量,构网兴起!
光储成本下降是过去一年的主旋律
24年储能产业链整体价格呈现下降趋势,带动项目投资回报率提升,国内、海外需求端均持续增长。与此同时,目前产业链价格下降趋势逐渐放缓,展望25年,我们认为产业链价格有望筑底回升,整体趋势向好。
大储:海外需求高速增长,国内构网走向台前
24年大储海外呈现区域性增长,尤其是中东的沙特、阿联酋等区域大型储能项目涌现。展望25年,我们认为中东大储需求仍将进一步释放,美国大储趋势向好,并网延期问题正在逐步缓解。同时国内构网型储能技术兴起,西北地区有大幅提升渗透率的可能。全球大储需求向好的背景下,我们建议重点关注大储PCS环节,一方面跟随国内集成商共同出海,另一方面正积极导入海外集成商实现直接出海,同时国内构网型PCS有望提升盈利,走出降价困局,25年大储PCS有望实现海外国内共振。
户储:新兴市场贡献增量,欧洲库存逐步改善
储能户用端产品以出口为主,23年中旬以来受欧洲户储库存累积影响,出口数据大幅下滑。但24年开始,巴基斯坦、东南亚等新兴市场需求崛起,带动行业需求环比逐步改善。展望25年,欧洲去库已经基本结束,有望恢复正常需求,同时新兴市场仍有较大潜力市场待挖掘,整体趋势向好。
投资建议:
一、大储方向:重点关注PCS环节,一方面跟随国内集成商共同出海,另一方面正积极导入海外集成商实现直接出海,同时国内构网型PCS有望提升盈利,走出降价困局,25年大储PCS有望实现海外国内共振。重点推荐【阳光电源】【上能电气】【禾望电气】,建议关注【科华数据】【通润装备】。
二、户储方向:新兴市场户用需求崛起,欧洲市场库存逐步改善,重点推荐【德业股份】,建议关注【锦浪科技】【固德威】【艾罗能源】【科士达】【派能科技】【华宝新能】。
风险提示:政策不达预期风险;全球地缘不确定性上升风险;海外经营风险;原材料价格上行等风险。