电力设备与新能源行业行业周报：国务院系统部署加快经济社会全面绿色转型!
2024年08月13日 中国银河 黄林,段尚昌
核心观点
行情回顾：2024年8月5日-8月9日沪深300指数涨幅为-1.56%；创业板指数涨幅为-2.60%：电新指数涨幅-1.24%，行业排名第14。按照三级子行业拆分来看，核电/太阳能/配电设备涨幅较大，分别为3.00%/1.71%/1.00%。
估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。Wind数据显示，2024年8月9日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为23.33倍、为10年历史估值分位点的8.43%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年8月9日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为21.23倍/32.35倍/18.89倍/21.504倍/35.26倍，为10年历史估值分位点的14.4%/17.02%/10.65%/3.31%/66.80%。
行业数据：1）产业链价格再下滑。Wind数据显示，截至8月9日，碳酸锂8.02万元/吨（-0.64%）；三元622前驱体7.50万元/吨（环比持平），磷酸铁锂前驱体1.05万元/吨（环比持平）；三元622正极11.85万元/吨（环比持平）：六氟磷酸锂5.75万元/吨（-2.04%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至8月8日，特级致密硅料36元/千克（环比持平）；单晶182硅片1.20元/片（环比持平）：单晶210硅片1.75元/片（环比持平）；单晶PERC182电池片0.30元/W（环比持平）；单晶PERC210电池片0.30元/W（环比持平）；单晶PERC组件单面0.77元/W（环比持平）；镀膜玻璃3.2mm23.50元/平方米（环比持平）；EVA胶膜6.20元/平方米（环比持平）。2024年8月8日硅料毛利润为-0.01元/W，全行业整体毛利润达-0.03/W。
重要新闻：1）国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》；2）三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》；3）关于阳江青洲五、青洲七海上风电场海缆集中送出工程项目环境影响报告书受理公告：4）阳江三山岛海上风电柔直输电工程获核准：5）上半年光伏主产业链各环节产量同比增长均超过30%；6）河北新能源项目不再单独配建100MW/200MWh以下储能：7）宁德时代投资数亿美元布局低空经济新赛道；8）贝特瑞印尼基地正式投产。
重要公告：1）金盘科技、华明装备、双一科技发布半年度报告；2）长高电新发布回购公告：3）容百科技发布关于2024年度"提质增效重回报”专项行动方案的半年度评估报告。
最新观点及投资建议：
电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）电力设备出海正当时。经济复苏以及AI高速发展，全球电力需求持续增长，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，全球电网2030年投资翻番有望达6000亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。重点关注金盘科技（688676.SH）、华明装备（002070.SZ）、思源电气（002028.SZ）、扬电科技（301012.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字李生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。
储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标超严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。
光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率下台阶。当前价格均处于万史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。
锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%：海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SI）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。
风电：1）海风：国内市场，我们预计2024年/2025年海风10-12GW/16-20GW同比增长58%/64%（取中值）深远海超势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）2）陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，我们预计24-25年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20GW/年。我们预计2024年/2025年陆风新增装机约70-80GW/75-85GW，同比增长7%/7%（取中值），重点关注金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国5%，丹麦5%。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。
风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
