2022年第二季度申万医药指数下跌3.9%,一季度超跌后,二季度板块有所企稳,但反弹较弱。涨幅较大的主要有新冠药物相关、偏消费医药、医疗服务、零售药店等,跌幅较大的主要是业绩下滑及前期上涨的偏主题个股。
2022年1季度中证内地消费上涨19.6%,表现较好的主要有汽车、大众食品、啤酒、白酒等。
医药方面,二季度疫情对板块影响大。海外新冠药物销售不及预期及欧美放松疫情管控,市场担心国内相关产业链的业绩可持续性,相关公司跌幅较大;国内新冠小分子药物及抗原检测板块大幅波动,此外国内疫情发散,医院诊疗活动受限,行业整体经营承压。6月份以来,国内疫情逐步被控制,市场预期医疗消费恢复,消费医疗明显反弹。
二季度国家医保局启动人工关节集采;广东联盟中药集采公布,整体降幅54%,其中独家中成药降幅17%;广东联盟血制品集采公布,降幅低于10%。同时,国家医保局明确提出“2022年底,各省份自行开展集采的品种数累计不少于100个的目标,并且须包含化学药、中成药以及骨科创伤、口腔种植体、药物球囊等耗材。其次,对于重点品种,要根据各省的牵头意向和能力,明确相应品种的牵头省份,鼓励其他意向省份主动加入,扩大联盟范围,优化集采频率和节奏。”医保局也公布了医保目录调整方案,预计多个创新药将进入医保目录,实现快速放量。上海医保局决定对经导管主动脉置换术和心腔超声导管试行按绩效支付,加快创新器械使用。
随着集采常态化推进,政策相应加大了对创新产品的倾斜。提示投资者关注结构性机会,关注产品创新和竞争格局。
消费方面,白酒受疫情影响,消费场景缺失,次高端受影响较大,高端酒相对稳定。疫情控制后,白酒消费复苏可期。白酒消费升级趋势不变,中高端占比持续提升。医美受疫情影响,终端增速有所下降,6月份重回较快增长,预计全年影响可控。国内医美市场渗透率低,再生材料不断创新,行业增长动力强劲,预计能维持高景气经营。免税受客流下滑影响较大,6月份降幅收窄,下半年消费有望回补。消费回流大趋势下,免税仍然是消费投资重要方向。
经过近一年调整,医药估值已到合理偏低位置,我们判断下半年出现超预期负面政策的概率较低,对板块投资价值乐观。本基金持仓结构以疫苗、医疗器械、CXO、消费医疗为主。消费方面,我们采用分散投资策略,精选产业趋势明确、短期经营景气领域,配置了白酒、免税和医美。