固收市场,二季度资金利率下降明显,银行间隔夜回购由一季度的2.00%下降至1.51%,7天回购由一季度的2.29%下降至1.85%,主要由于央行利润上缴、留抵退税和财政支出加大多因素叠加,同时信用扩张力度减弱。利率债方面,二季度收益率先下后上,市场先对不确定性进行定价,之后伴随地产销售数据边际回暖、上海全面复工复产市场开始交易弱复苏和资金利率均值回复预期,除了1年以下债券收益率随资金面有所下降外,其余期限的收益率均有不同程度的小幅上行,10年期国债活跃券收益率上行至2.82%,已经位于年内的顶部区域。
权益市场,二季度市场先抑后扬,随着稳增长政策不断出台,沪深300和中证500从4月底的底部分别反弹约19%和25%。除金融板块下跌2.62%以外,成长股表现更胜一筹,周期板块和消费板块亦分别上行7.19%和8.11%。
展望后期,三季度债市依然面临着多空交织的环境,整体偏空因素多于偏多,但本轮复苏交易债券市场抢跑明显,市场或继续维持震荡走势。短债方面,资金成本阶段性触底,后期随着经济恢复正常区间,资金价格同政策利率的偏离预期逐步修复,对短端债券偏空,资金面对长端利率的影响或弱化。综上,预计三季度债市维持震荡。权益市场方面,市场整体估值处于历史中位数附近,估值较为合理,但市场风格分化较为严重,政策受益行业业绩和估值均处于高位,权益投资继续做好对个股的精选,增厚组合收益。