因著有《股市长线法宝》而闻名于投资界的杰里米J西格尔有一个著名的投资理念——“长期持有胜过迅速换手、投资胜过投机。”

这也是基金经理郭乃幸的投资信条。

2013年，郭乃幸从上海交通大学经济学专业博士毕业，步入东方红资产管理。此后九载，“长情”于此。从研究到投资，郭乃幸能力圈不断拓展，投资框架不断完善，而其对自身的要求始终是做一个坚持长期主义的“勤勉者”。

他沉于内修，努力勤勉，注重企业商业模式可持续性的前提下，强调投资纪律，能够冷静地面对市场外部环境和投资者情绪的波动；他稳于外放，保持开放的学习心态，不断提升自身选股能力，建立超越市场的认识，力求选出更好的公司。

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郭乃幸始终相信国运，力求“通过投资来感受这个时代”。

就像巴菲特屡次在股东信中写道：“伯克希尔的成功，在很大程度上，只是搭了美国经济的顺风车。投资就是投国运，投资家应该是爱国者。”

“最近十年，中国好企业在各行各业中不断的涌现。我认为，这得益于我们强大的“基础建设”提供的要素支撑和生态体系。”

郭乃幸表示，长期来看，中国经济正向高质量发展阶段转型，我们对未来充满信心。在今年二季度上半段市场最悲观的时候，他更加坚定地布局了长期看好的消费和先进制造行业内的公司。

对宏观经济的乐观，也反映在其投资理念上。

投资中，郭乃幸坚持长期主义，在公司研究方面，注重对商业模式以及产业发展逻辑的学习，同时关心盈利模式和护城河的研究，并重视管理层的企业家精神。“我的目标是选择优秀的企业，陪伴它们发展，力争赚企业发展的钱。”

“幸运的行业+优秀的公司+合理的估值”，对于东方红资产管理的选股框架，郭乃幸也有自己的独到见解。

“幸运的行业并不等同于成熟的行业”，郭乃幸指出，从长期逻辑来说，幸运的行业是指行业空间足够大、生命周期处于高速增长的阶段、本身壁垒比较高，利润率相对优秀、竞争结构较好等。但是，投资中很难找到同时满足所有条件的行业，所以需要评估多个维度，进行比较和选择。“我对制造业研究的比较深，会很关注具体行业的固定资产强度、人员的密度和质量、技术进步的速度、行业是否具有显著的规模效应，是否具有显著的先发和后发优势等。”

那何为优秀的公司？除了大家都关注的品牌、渠道、成本优势、用户粘性等壁垒以外，郭乃幸非常重视企业家精神，“不断创造价值的企业家是企业最持久的护城河。”

在合理的估值上，郭乃幸指出，评估企业价值可以参考现金流折现等多种方式。价格的影响因素很多，除了企业自身的发展外，和市场环境、投资者情绪都有关联。在组合管理上，郭乃幸对市值因子和估值因子考虑相对比较少。

“我更多的精力还是放在企业自身发展上，选择的企业如果能有较好发展，最后大概率会反映到企业收入利润的增长上。”在郭乃幸看来，投资没有套路。实践中，不同行业和企业，处于生命周期的不同阶段，影响的要素可能会有偏重，所以不能一概而论。

举一个简单的例子，比如对于一些传统的消费品来说，可能品牌渠道更重要，而对于竞争激烈的制造业来说，可能成本优势以及管理层的勤奋程度就更重要。

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郭乃幸善于研究新行业和新业态。

资本市场瞬息万变，在这个纷繁复杂的投资世界里，郭乃幸认为，重要的是保持开放心态，并为之努力。

“近几年市场变化很大，需要不断保持学习新的东西，不断理解社会的进步，产业的变化，企业的发展。”

他给自己定了一个目标——未来每年至少新增对一个行业的学习，像新人一样加深对一个行业的深度研究和理解。

在做研究员时，郭乃幸主要研究电力设备与新能源以及家电行业；从事投资后，其努力突破自身能力圈，一方面，将研究领域从电力设备与新能源以及家电行业拓展到食品饮料、机械、消费电子等；另一方面，借助研究平台和研究资源，为投资赋能，在公司投研一体化的平台上，不断提升研究到投资的转化效率。

保持学习心态，知易行难。一方面，市场风格是周期性的，也是不断变化的。抱着学习的心态，需要在尊重市场的前提下，不断认识市场，怀着开放的心态拥抱市场。另一方面，投资理念和方法需要不断进化迭代，在选公司、选行业和估值平衡上做出判断和调整，避免投资组合的老化。对于这一点，郭乃幸颇有心得。“前几年，在投资组合中给好行业的权重比较低，对选公司的重视程度比较高，忽略了一些行业之间的比较，现在总结下来，行业和公司都要重视。”

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在郭乃幸看来，于基金经理而言，除了投研能力，品德也是一个非常重要的品质，且是需要放在首位的。

“管理基金时，我都用管理自己的钱一样的心态，做到认真负责。”在郭乃幸看来，信托责任是基金管理人最重要的责任，客户把钱委托给基金经理管理，其实是嘱托了一份充分信任，必须对得起这份信任。

以客户利益为先，坚持长期主义，是郭乃幸的投资要义。在这背后，是正确的价值观如同笔直的树干始终向上延展，是扎实的投资研究能力如同强大的根系不断向下深入。

善学善思。郭乃幸希望，不断保持学习心态，努力勤勉，努力为持有人带来更好的投资体验。

（来源：中国基金报）