2023年上半年,中国经济先扬后抑,美国于6月暂停加息但预期仍存,人民币兑美元贬值至7.26附近。总体看,股票方面,沪深300下跌0.75%,中证500上涨2.29%,国证2000上涨7.08%,基金重仓指数下跌3.26%;债券方面,十年期美债利率下行7BP,中国十年期国债下行22BP。
二季度的经济回落早于我们的预期,PMI从3月的51.9下滑至5月份的48.8,而后微幅反弹至6月的49,地产链条在3月小阳春之后亦重现弱势,百强城市房价上涨个数从一季度末的41个回落至29个,历史上通常对应着货币政策相对宽松的区域;物价方面,5月份CPI为0.2%,PPI为-4.6%,同时,工业企业产成品库存名义同比下降至3.2%,表明工业企业仍处于去库存阶段,但可能正在接近尾声;货币数据方面,社融增速在经历了一季度的扩张之后回落,M1增速亦处低位,在经济活动再次趋冷的情况下,货币活化速度也较低,流动性仍较多地淤居于银行体系,银行开始降低存款利率,央行也于6月出现OMO、MLF、LPR的全面降息。