#说出你对国防军工的期待#
$鹏华空天军工指数(LOF)A$
$鹏华空天军工指数(LOF)C$
$鹏华国防C$
在分析军工行业的投资机会之前，我们可能需要先对军工板块的走势特点有所了解，这样才能知道自己的风险承受能力是否与军工板块相匹配，是否能够承受军工板块高波动性的风险，真正做到知己知彼、百战不殆。军工板块不同于其他像新能源、医药、消费等市场化程度较高的板块，政策市的程度更重一些，而且制约军工板块波动的因素也与其他板块不同，这就导致军工板块的波动更大，投资军工板块必须要有个好心态。从历史上来看，相较于整个资本市场的走势，军工行业往往有着独立行情，比如在地缘政治紧张导致资本市场整体走弱之时，其他板块普遍下跌，军工板块则逆势上涨，但是在市场回暖时则持续下跌。根据鹏华基金公司宝藏基金经理陈龙先生的总结：
1、对于上次2020年6月至2021年底十四五的上一轮军工行情，大致分为三个阶段：
（1）2020年6至8月，受到十四五规划驱动，上涨幅度较大；
（2）2020年11月至次年1月初，十四五首批次订单落地预期驱动；
（3）2021年5月至2021年底，大额订单落地，中报、三季报业绩陆续兑现。
对于今年从年初至8月的国防军工过山车行情，陈龙经理认为，下一步可能也会经历三个阶段：
（1）3季度，十四五中期规划调整正式全面落地；在此期间，会有部分成熟型号的订单先行落地，以及产业链上游环节，如电子元器件、材料等先行备货的情况；
（2）4季度，传统领域的新型号，以及新域新质方向的订单将陆续落地，预计在今年年报中能看到下游相关公司的合同负债将出现明显增长（对标2021年中报）。
（3）2024年，收入、利润持续兑现，国防军工行业或将迎来十四五第二个景气度高点（可对标2021年），而主机厂的景气度则有望进一步延续至2025年（配合股权激励的解锁期限）。
因此，近期的军工回调正是投资者介入的良好时机。
只是军工行业确实具有非常大的波动性，如果承受不了军工板块的波动，可能就还是不要轻易尝试投资军工板块。或者可以借助陈龙经理的宝藏军工指数基金——鹏华空天军工指数（LOF）（A：160643；C：010364），采用定投的方式分批建仓，分散军工波动过程中产生的投资风险。鹏华空天军工指数（LOF）（A：160643；C：010364）作为国内公募基金市场目前唯一跟踪中证空天一体军工指数（930875）的宝藏指数基金，极具稀缺性。
中证空天一体军工指数（930875）发布于2016年8月，选取主营业务与空天一体战略高度相关的上市公司或相关细分领域的龙头上市公司作为样本股，包括但不限于飞行器、动力及控制系统、预警系统、武器装备系统、C4ISR系统、军工数字化、军用航空航天材料以及其他与空天一体战略相关的技术，成本股包括大多数股民都耳熟能详的中航光电、航发动力、中行沈飞、中航西飞等空天行业全球领先的知名龙头企业，能够充分反映空天一体战略相关的上市公司的整体表现。而且当前该指数估值已经处于历史最低位，“当前估值比历史上99.41%时间低”，再结合陈龙经理指出的军工板块未来的高景气度，“行业高景气度+历史最低估值”，正是近年来投资者全面抄底军工的最好时机。
具体来说：
一、关于军工板块的走势特点
具体来说，A股军工板块长期存在两大特点：“技术领先+市场有限”：
1、首先说技术领先。科技是第一生产力，而军工企业在材料科学、制造技术、信息科技等方面的技术水平通常都是领先于民用企业的，比如最早的计算机原型机——图灵的破译机，以及世界上首台电子计算机——埃尼亚克都是在二战期间为了“破解德军密码和制造原子弹”的军事目的而发明的，互联网也是由美国军方率先应用，最终才推广到全世界，彻底改变了人类的生活方式和经济格局。所以，军工企业天然就具有高科技性，潜在成长空间巨大。“军工级”往往被视为对民用产品最顶级的赞誉。
2、再说市场有限。军工行业由于其特殊性，需求主要来自于政府行政化的国防订单采购，市场规模较小，产品需求必然远低于充分参与国民经济循环的制造类企业。
炒股就是炒预期，对于预期相对较弱的军工企业，理论上自然是很难长期成为市场热点。正是由于“技术领先+市场有限”，在我看来，这也是过去军工板块能够在短时间内成为A股热点，但更多是“炒题材”“炒事件”，难有长期市场行情的根本原因。也使得正如邹承原经理所说：“许多军工板块的投资者在参与交易时不会从基本面出发，而是更多搀杂一些事件驱动”。
二、关于当前国防军工板块投资逻辑的根本变化
在我看来，当前军工行业的成长逻辑确实发生了根本性变化，大幅受益于我国军工科技近年来的跨越式发展和当前国内先进武器更新换代的需求，催生了军工板块长期行情的技术，主要有五点理由：
1、科技是第一生产力。当前军工板块未来持续爆发最根本的增长动力就来源于我国军工科技近年来的跨越式发展，军事科技进步带来新的装备更新需求必然会成为军工板块行情的催化剂，确保军工企业有可持续的业绩兑现。近两年，过去科研的技术积累厚积薄发的效果终于开始显现，我国军事工业的面貌突然就焕然一新了：歼-20隐形第五代制空战斗机、运-20大型运输机、055型驱逐舰、国产第三艘航母福建舰等一大批高精尖武器先后亮相，为军工板块的长期景气提供了最坚实的科技基础。
2、随着21世纪以来中国经济的快速增长，十四五时期又是实现2027建军百年奋斗目标的关键期，二十大报告也明确提出要“实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面”，实现科技强军。而且根据2022年中国财政部国防预算草案显示，我国军费预算为1.45万亿人民币，比去年增长7.1%，但金额仅占全国GDP的1.3%左右，在全球主要经济体中占比几乎是最低。而美国2020国防支出占GDP的比重就达到了3.7%，之后更是逐年增加，西欧国家也将达到2%。当前国家既有意愿又有能力加大对先进武器装备的采购力度，我相信仅凭新增国防订单的驱动，军工板块也将迎来持续的高景气度。
3、细分领域，我国对于军事装备的更新换代有着更急迫切的需求。比如，在当今时代，以先进战机、精确指导导弹为代表的航空航天装备在现在战争中起着至关重要的作用，航空航天产业可以成为在大国竞争背景下的“必选消费”。而相较于美国主力战机中83%的三代机和17%的四代机占比，我国三代机和四代机的占比只有52%和2%。未来新型战机更需要加速列装，特种飞机、运输机等军机也将有较大幅度的数量增长需求。
4、军工行业出现新的更大的需求来源，那就是“军民融合”的政策催化。早在2015年，“军民融合”就已经被上升为国家战略，既可以用民营企业、民营资本的力量增强军工企业的研发、生产实力，“军转民需求”也为军工企业打开了全新的增长空间，以民用需求来拓展军工企业的市场空间，这就完全改变了军工企业的成长逻辑，必然为军工企业带来了空前的投资机会。
5、军工企业国企改革的历史机遇。2022年正是国家国企改革三年行动的收官之年，体制的变化同样会改变军工企业的经营能力，从而改变军工行业的增长预期。日前，军工行业的整合速度还在进一步加快。2023年1月9日，中直股份（600038）宣布拟购买昌飞集团、哈飞集团100％股权，注入直升机领域优质资产；1月10日，中航重机（600765）宣布，拟收购南山铝业锻造分公司，提升公司大型模锻件生产能力。2023年上半年，军工板块更是迎来了重磅利好，通过股东大会、国防科工局、证监会等层层审核通过，国内最先进的战斗机军工生产企业、歼-20的生产商、总资产超过1500亿元的成飞集团即将借壳中航电测（300114）整体上市。当前军工板块的大动作都预示着2023年军工板块有可能迎来空前利好，极大地鼓舞了投资者的士气。
虽然对于股票，没有人能够预测股价高低点的精准点位，但是我们依然可以对底部区域进行判断。在我看来，经过今年以来的回调，当前军工板块的估值水平已经处于相对历史低位，潜在收益远大于潜在风险。最典型的标志就是发布于2013年12月，由十大军工企业集团控股的且主营业务与军工行业相关的是上市公司以及其他主营业务为军工行业的上市公司构成的，反映了军工行业整体表现的中证军工指数（399967）“当前估值比历史上83.03%时间低”，预测PEG更是只有0.63；中证空天一体军工指数（930875）的PE百分位更是处于历史最低位。
因此，“高成长性+历史最低估值”正是孕育军工板块行情的基础。军工行业的亮点越来越多，只是市场过去把军工板块看作“炒题材”“炒事件”的惯性思维短时间可能难以改变。因此，在我看来，当前的军工行业应该正处于行情的孕育期，当前正是投资者介入军工板块的好时机，毕竟低位抄底肯定远好于高位接盘。投资陈龙经理的宝藏军工指数基金——鹏华空天军工指数（LOF）（A：160643；C：010364）正当时！
三、国防军工板块的独特优势
国防军工企业的营收自有其规律，几乎不受宏观经济周期的影响，呈现出强计划、逆周期、高壁垒的特点。因此，在资产配置中加入军工主题基金还有额外的好处。就是军工作为增长逻辑较为独立、自成体系的板块，与经济周期、股市涨跌的关联程度相对较低。根据现代资产配置理论（Modern Portfoilio Theory），投资的根本目标就是要实现以最小化标准差（或方差）与最大化预期收益为目标来进行资产配置。而通过在资产中增加相关性较低的大类资产品种，可以有效降低资产组合年度收益率的方差，收益率波动程度越小，则资产组合的风险也就越低。因此，如果投资者将军工主题基金加入到资产配置中，就能够有效降低投资组合的整体风险。特别是当前的A股震荡市，股票未来的涨跌情况不明，通过在投资组合中加入军工主题基金，有利于平滑投资组合的长期波动，提高风险收益比。
综上所述，2023年恰恰是百年建军大计、估值极度低估、军费增长空间大三重利好下的国防军工建设的重要窗口期。陈龙经理的鹏华空天军工指数（LOF）（A：160643；C：010364），作为国内公募基金市场目前唯一跟踪中证空天一体军工指数（930875）的宝藏指数基金，
全面覆盖主营业务与空天一体战略高度相关的上市公司或相关细分领域的龙头上市公司，极具稀缺性。在当下市场对军工板块尚存疑虑，军工行业行情方兴未艾的关键时期，恰恰也是抄底鹏华空天军工指数（LOF）（A：160643；C：010364）的重要窗口期！
而对于看好军工板块长期增长前景但对军工板块短期走势依然存在疑虑的投资者们，则利用天天基金网独有的“智能定投”功能，10元起就可以“慧定投”鹏华空天军工指数（LOF）（A：160643；C：010364），“慧定投”还具有三大好处：
（1）能够通过定投分散风险、持续摊薄成本，缓解择时的焦虑；
（2）又能在行业低估时多买、高估时少买；
（3）还能在净值回撤时自动获利了解、落袋为安。
定投国防军工板块宝藏基金鹏华空天军工指数（LOF）（A：160643；C：010364），不断拿到更好的筹码，共享军工板块的广阔未来！
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