我们在前几篇观点中有提到过，周期股可以划分为强顺周期、弱顺周期、逆周期、偏成长周期、偏消费周期和偏独立周期等。在今年三季度之后，我们的筛选方向也从顺周期开始向逆周期、独立周期、偏成长、偏消费这几个方向去偏移。从目前的环境和各个行业及个股估值来看，我认为是较为合适的，所以逐步在里面找机会。其中之前提到的培育钻石行业就是其中之一，还有涉及轮胎、光学膜和猪周期的相关行业，这些其实是有点偏向于消费周期。

我们信达澳银基金有一套大的投资理念叫QGV三维度。无论分析大的行业、二级小行业或公司，我们都分成三个维度去看。 Q的意思是分析行业或者公司商业模式的好坏、质地、竞争壁垒、护城河等，这些是Quality维度。还有一个维度是Growth，指增长情况、景气度的情况。判断它的景气状态是自下往上走还是从高级的状态往差的方向走，这是Growth的情况。还有一个Valuation，估值的情况。

这三个维度，不同的人有不同的偏好和侧重，我更加侧重Growth和Valuation两个维度，如果Growth逻辑没有破坏，Valuation涨的比较慢的话，我们会拿的比较久，但如果Valuation涨太快，我们会卖的比较快，持有时间比较短。我们对于所谓的短和长没有执念和偏见，跟持有时间本身没关系。

在我看的行业里，无论是强纯周期还是周期成长，整体而言，Quality对它们的影响因素相对较小。这个维度产生超额回报，它的投资周期可能需要3~5年以上，需要对底层的东西有更深的理解，要穿越周期波动才能让 Q真正体现出它的威力。而我投资这些高波动的行业，无论是非常传统的钢铁煤炭有色化工，还是偏成长的新能源车光伏，都是很强波动的周期，成长维度里对Growth的把握和Valuation的认知相对也会更加重要。

风险提示：本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》及《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

（来源：信达澳银基金的财富号 2021-11-26 14:47） [点击查看原文]