2024年开年以来，债市涨势喜人，但也有不少南粉表示：债市涨了这么久，心慌慌啊。这不2月6日债市出现回调打得大家措手不及，当日10年、30年期国债期货分别下跌0.29%、0.89%。（数据来源：choice，20240206，历史过往表现不预示未来）

债市出现回调的原因在昨天的说理财中有说就不再赘述了，今天我们借对债市回调来聊聊债基的预期管理，什么是预期管理？债基为何还需要做预期管理？

01 什么是预期管理

债券为什么走得这么牛？除了股市震荡缺乏赚钱效应以外，更核心的原因还是在于预期利率的下行。在市场可能对利率下行逐渐形成趋同的预期下，10年、30年期国债价格走出了较好的表现，南南按不同时间段去统计了一下这两个指标的表现。

数据来源：choice，截至20240206，历史表现不预示未来

从上表中我们可以看到10年期国债期货在2024年只用了开年1个多月的时间就涨了0.42%，超长国债代表30年品种跑得更猛，今年以来涨幅2.90%，近两个月涨了5.21%。可以说，提前布局的小伙伴经过这一个多月的债时间，不仅收获了一个月的票息，还获得了较好的资本利得，持仓品种的久期越长资本利得可能越高。资本利得就是债券二级市场交易价格上涨的收益。（历史走势不预示未来，请谨慎参考）

面对债市表现优异我们要做好预期管理，免得出现回调而心慌。那什么是预期管理？

预期管理为一种经济理论概念，发源于二十世纪五十年代，是指有效引导、协调和稳定预期，追求效果最大，副作用最小。该理论具体实践为通过对政策工具的界定、对政策调整时机所应具备条件的解释，以及定期举行会议并公布纪要等，使政策在某种程度上可被预见。西方的预期管理集中在货币领域，中国的预期管理覆盖领域更宽，强调信息、政策、信念、交流。

简单来说就是我们根据政策、信息和市场等来做好自己的投资，不要因为一时的涨跌而影响到自己的投资。做好预期管理，像2月6号这样债市调整的时候能以一个更轻松的心态面对，把债基安心地持有下去以追求更长期的回报。

02 债基为何还需要做预期管理

债市相对权益市场来说是平稳的，不少南粉表示，现在债基涨得这么好，管理预期干啥，作为投资者，我的预期就是赚更多的钱。南南懂大家的需求跟心态，为了增大盈利的概率，还是有必要管理预期。利率下行或利好债市长期表现，但短期涨幅过大可能蕴含交易风险。理由如下：

第一债并不是永远上涨，波动是客观存在的。首先我们要明确一个共识，债券市场是有波动的，是有调整的，小到每一天每一个不同券种的价格上下浮动，大到债市每2～3年的阶段性大调整。接受债市的波动，才能有一个好的心态面对波动，不做掩耳盗铃的事。

第二债市的调整一般呈现出“上有顶、下有底”。回顾债券基金近10年的走势，每一次大的回调持续时间对比股市来说要短很多，并且每次的回调都慢慢迎来了修复，呈现出”上有顶，下有底“的形态。如果短期内调整较多，未来一段时间出现反弹的几率比较大。所以，之前的文章有提过：很多人都在期待回调，想趁回调上车。（指数历史表现不预示未来）

第三近期涨幅高，蕴含交易风险。债券市场是很现实的，从2023年以来忠于基本面，相对稳定、长期，这也带来了2023年的“债牛”。但是从去年12月到1月债市在交易端，特别是长端的交易显得有些拥挤，30年期国债近两个月上涨5.21%，短期的交易风险在累加，存在调整的可能。同时利率的下行可能也不会是一帆风顺的。

说了这么多，并不是说债基投资价值没了，而是希望大家能降低预期做好预期管理，同时，我们对支撑债市可能会有的慢牛行情的逻辑并未改变，因为一方面经济的压力和CPI数据持续低位有利于利率的下行；另外一方面即使经济出现超预期回暖，那这种上行大概率离不开货币政策的支持。

总的来说，债市前期涨得有点多，调整是有必要的，并且有利于债市行情走得更扎实，支撑债市走牛的要素并未改变，节前可以考虑在回调阶段增加筹码，收获春节长假的票息（如有），同时博弈春节之后第一个工作日2月18日MLF降息的可能性。

关于更多债基的知识陪伴，大家可关注二舅投资笔记。

源自：南南说理财

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